愛鋒貝

標題: 擠壓問題或如堰塞湖？榮耀的高庫存爭議與隱患 [打印本頁]

作者: ¤科技獸¤ 時間: 2023-3-25 01:20
標題: 擠壓問題或如堰塞湖？榮耀的高庫存爭議與隱患
(, 下載次數: 12)

文丨Han 編輯丨杜海
來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

2022年消費電子行業(yè)入冬，需求疲軟在全球市場蔓延。IDC發(fā)布的全球手機出貨量，全年同比下降11.3%，跌至12.1億部，是2013年以來的最低值，可以說“一朝跌回十年前”。
中國市場也沒有逃過下跌的大勢。中國信通院發(fā)布的報告顯示，2022年國內市場手機出貨量2.72億部，同比下降22.6%。
不過，逆勢里，有品牌卻表現亮眼，那就是脫胎于華為的榮耀。
據Canalys數據，榮耀在2022年實現了30%的出貨量增長，可以說是國內廠商里惟一的黑馬。橫向對比來看，其他的手機廠商如小米、OPPO、vivo的同比下滑幅度都達到了24%-27%。
不僅增速驚人，從絕對值來看，榮耀在國內的出貨量也登頂業(yè)內之首。Canalys數據顯示，2022年榮耀和vivo出貨量并列達到5220萬部。

(, 下載次數: 14)
但榮耀的高銷量很快就招來了質疑的聲音。
高庫存的爭議與隱患
《正經社》分析師發(fā)現，從2022年起，質疑榮耀手機銷量“有水分”的短視頻就開始大量出現。在評論區(qū)，有贊同的，比如“大學生看到身邊的同學里，確實基本沒有用榮耀的”；也有反對的，聲稱是“友商又開始搞小動作了”。
較難辯駁的是，有數碼博主發(fā)現，Quest Mobile和艾瑞咨詢發(fā)布的智能終端各個品牌活躍設備數量，2022年6月榮耀僅占比2.7%，較大幅度地落后于排名靠前的華為、蘋果、OPPO、vivo和小米，后五者各自瓜分了10%-25%的份額。
這個指標和榮耀的高銷量難以匹配，有可能側面說明了手機出貨量這個指標存在水分。不過有業(yè)內人士向《正經社》分析師提示，上述數據口徑可能包括智能家電等終端，另外榮耀獨立出華為后，從銷量反映到市場數據監(jiān)測第三方仍有滯后性。

(, 下載次數: 12)
也有專業(yè)人士指出，榮耀的出貨量可能確實存在虛高問題。據《南方日報》援引業(yè)內人士分析，按照“出貨量”這個口徑統計，榮耀手機很多僅僅是從供應鏈轉移到了經銷商體系，并未轉化為實際的銷量。尤其是在“沖量”期間，會在前期大量進貨。
而上述操作模式也將為后續(xù)埋下隱憂，如果擠壓庫存產品沒有及時賣給消費者，不僅會給經銷商帶來資金壓力，也有可能在清庫存時擾亂價格體系。上述專業(yè)人士還點評道：“高庫存越來越成為影響榮耀增長的不穩(wěn)定因素?！?br /> 不過榮耀CEO趙明曾親口否認有庫存壓力。據環(huán)球網2022年“618大促”前的報道，趙明宣稱“今年618我們也沒有什么所謂清庫存的壓力”，但他當時也坦承，未來三個月榮耀也會在健康增長的同時規(guī)避或者降低庫存風險。
此后榮耀的價格策略也印證了趙明的觀點。盤古智庫高級研究員江瀚注意到，新近發(fā)布的榮耀新機Magic5不僅沒有和同行一樣漲價，反而降了價。他告訴《正經社》分析師，這可能是榮耀在“逆風”的大環(huán)境下，做出的一個有利于去庫存的策略。不過他也提示道：“新機的降價可能導致舊機型庫存擠壓，這也是需要考慮的問題?！?br /> 那么經銷商究竟有沒有“扛”下榮耀的出貨量呢？帶著這個問題，《正經社》分析師查找了榮耀的經銷商、同時也是間接持股榮耀的A股上市公司天音控股（ 000829.SZ ）和愛施德（ 002416.SZ ）的財報。

(, 下載次數: 11)

經銷商存貨確有上升
先回顧一下，在脫離華為之初，榮耀獲得了經銷商的鼎力支持。2020年11月，深圳市智慧城市科技發(fā)展集團與30余家榮耀代理商、經銷商在《深圳特區(qū)報》上發(fā)表聯合聲明，宣布它們共同投資設立的主體“智信新”完成對榮耀業(yè)務資產的全面收購。上述經銷商中包括天音控股、蘇寧易購、北京松聯、北京普天太力、深圳順電等多家業(yè)內知名企業(yè)。當時發(fā)布聲明后，天音控股、愛施德等相關經銷公司的股價也紛紛沖高甚至漲停。
再回到現在，至今上述兩家上市手機經銷公司仍持股榮耀。2023年3月，《正經社》分析師查詢工商數據發(fā)現，天音控股、愛施德均通過子公司或孫公司持有深圳市星盟信息技術合伙企業(yè)（有限合伙），進而間接持有榮耀的股份。
愛施德在3月15日還剛剛通過投資者互動平臺透露，公司是榮耀天貓官旗和線下專賣店的指定運營服務商。二者將不斷全渠道合作，共拓中高端手機市場的價值空間。
但這兩家與榮耀銷售有合作關系、同時持股榮耀的經銷商，2022年都遭遇了庫存高企、預付賬款攀升的情況。
《正經社》分析師翻閱財報發(fā)現，2022年第三季度，天音控股的財務指標中，反映營運能力的存貨周轉天數攀升至23.36天，遠高于2021年同期的15.13天。與此同時，資產負債表里，公司存貨資產為47.89億元，是2014年3月以來的最高值。與此同時，公司預付款項也在當季攀升至罕見的56.01億元，近五年該指標一般都維持在30億元以下。在被占用資金中，公司應收票據及應收賬款也繼續(xù)“抬頭”，從2022年中的16.48億元升至三季度的17.78億元。

(, 下載次數: 10)
愛施德也面臨同樣的問題。2022年第三季度，愛施德的存貨周轉天數從往常的15天以下攀升至17天以上，但資產負債表里的存貨資產和預付賬款升高的勢頭不如天音控股明顯，愛施德這兩項指標的高點出現在2021年第三季度和第四季度末。

(, 下載次數: 9)
需要補充說明的是，雖然上述指標異動反映了手機銷售商的經營出現了庫存上升的問題，但無法直接證明其擠壓的存貨為榮耀品牌。
有認可榮耀銷量的觀點認為，公司在經銷商的大力支持下，早已完成了從主打線上銷售過渡到深入布局線下經銷渠道的轉變。中國目前的手機線下銷售量依舊巨大，占到整個行業(yè)的七成。因此在許多媒體鮮有注意的角落，榮耀手機正在“悶聲發(fā)大財”地熱銷。
《正經社》分析師也實地調研了另一家位于北京三里屯、名為“順電”的經銷商店鋪，據店員介紹，榮耀手機的實體店銷量“不錯”，沒有落后于其他品牌。
接連與中國移動做大單
榮耀接連接下運營商的“大單”，也令同行羨慕。
《正經社》分析師在中國移動采購與招標官網查詢發(fā)現，在單一來源采購信息公告中查詢，2023年以來，涉及“榮耀”的公告信息共有88條，高于華為的74條、小米的12條、OPPO的7條和蘋果（或Apple）的0條，但低于vivo的94條。
據《中關村在線》，中國移動曾在2022年公告，向榮耀采購200萬部榮耀Magic4系列手機產品。分別按照低配和高配版價格計算，200萬部該型號手機對應市價高達80億元至100億元?！斑@也太寵愛了吧”——在知乎上，有博主發(fā)出了這樣的感嘆。
在北京市朝陽區(qū)三里屯的一家中國移動營業(yè)廳，《正經社》分析師向店員表達了想要購買“合約機”的意愿，得到了兩款推薦。其一是主打性價比、由中國移動找華為代工打造的Nzone品牌，合約優(yōu)惠后價格在1500元以下；另一個就是榮耀的高端機產品（80系列），合約優(yōu)惠后價格為2500元左右。
榮耀的新挑戰(zhàn)
脫胎于華為的榮耀，如今可以獨立行走了嗎？如果只從目前的出貨量數據來看，答案毫無疑問是肯定的。
不過，從設計等方面來看，不少專業(yè)數碼博主指出，目前榮耀多款手機的外觀和華為如出一轍，主打機型還保持著“分手前”的慣性。軟件方面，榮耀的MagicOS 7.1與華為鴻蒙也有很強的共性，因此想要真正自立門戶，仍需抓住自主創(chuàng)新能力，打造出獨樹一幟的產品。

(, 下載次數: 13)
最廣為詬病的一點，是榮耀高端機型Magic系列沿用了華為高端機型Mate的“繆斯之眼”系列的攝像頭設計，后者已經在市場上憑借高辨識度成為了經典。有數碼領域博主發(fā)表觀點稱：“榮耀Magic4可以說是完全借鑒的Mate40……但這又不完全是一種傳承，因為雖然榮耀出身自華為，但總歸來說是獨立的，再也沒有理由借鑒Mate系列了?！?br /> 可以看出，榮耀也發(fā)現了自己亟需一款能和其他品牌手機拉開差距的王牌。在最新發(fā)布的Magic5系列手機上，搭載了其自研的C1芯片，主要功能是“優(yōu)化弱信號時的手機表現，來提升用戶體驗”。社交媒體上，一些使用者反饋該功能確實能改善手機在一些地方網速慢、信號弱的缺陷，但這些好評尚未形成風潮，畢竟它只是一個在少數場景下發(fā)揮輔助效應的功能。
“榮耀的品牌力終究還是不能和華為相比肩”，還有用戶在數碼論壇中發(fā)出了這樣的感慨。他回憶了華為P系列、Mate系列推出新品時，消費者紛紛涌入線上倒計時搶購的“盛世”，那時候能搶到什么配置和顏色都要拼運氣，如今卻在榮耀身上看不到類似的消費熱情。
產品質量也成為榮耀自立門戶后需要重視的問題，這其中既包括數碼產品本身的質量問題，也包括經銷商在銷售環(huán)節(jié)出現的侵害消費者權益問題。
在《黑貓投訴》平臺上，有關其手機質量的投訴屢見不鮮，《正經社》分析師發(fā)現問題多集中在屏幕和顯示功能上。例如有用戶投訴在榮耀官方商城購買的最新款Magic 5 pro手機存在攝像頭孔位顯示不正常的問題，但被拒絕換貨，涉訴金額達到5699元。還有用戶反映手機屏幕漏光現象嚴重，或者新機出現屏幕色彩顯示不均問題等。
可能是因為龐大的經銷體系中上商家服務質量良莠不齊，因此《正經社》分析師還看到了大量針對銷售環(huán)節(jié)的投訴。例如，有消費者吐槽在新機沒有激活的情況下，無法退貨退款。還有關于商家“耍無賴”不給承諾好的贈品、誘導激活榮耀筆記本電腦等問題的投訴。

(, 下載次數: 10)
消費者投訴無小事，榮耀顯然還需要付出更大努力。與此同時，時至今日還沒完全“斷奶”華為，爆款成色欠佳，或有高庫存擠壓，行業(yè)入冬，競爭激烈……，等等問題，對急于創(chuàng)出一片新天地的榮耀而言，也都是一個個需要直面的重大挑戰(zhàn)?！尽墩浬纭烦銎贰?br />
責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然
聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎
喜歡文章的朋友請關注正經社，我們將持續(xù)進行價值發(fā)現與風險警示
轉載正經社任一原創(chuàng)文章，均須獲得授權并完整保留文首和文尾的版權信息，否則視為侵權

-----------------------------

歡迎光臨愛鋒貝 (http://m.7gfy2te7.cn/)