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標題: “垃圾王”格林美（002340）業(yè)務介紹及財務分析 [打印本頁]

作者: 數(shù)碼桃桃 時間: 2023-4-5 02:54
標題: “垃圾王”格林美（002340）業(yè)務介紹及財務分析
格林美股份有限公司（股票代碼：002340），總部設在深圳,公司秉承“資源有限、循環(huán)無限”的發(fā)展理念,主營回收利用廢舊電池、電子廢棄物等廢棄資源循環(huán)再造高技術產(chǎn)品，是中國對電子廢棄物、廢舊電池進行經(jīng)濟化、規(guī)?；h(huán)利用的領先企業(yè)之一。2022年三季報營收已經(jīng)超200億元，凈利潤超10億元。

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公司業(yè)務主要由新能源材料制造、動力電池回收、報廢汽車回收、鎢資源回收、電子廢棄物回收、環(huán)境治理業(yè)務等構成。
一、主營業(yè)務介紹

新能源材料制造

主要是三元前驅體和3C新能源材料。
三元前驅體是三元正極材料制備的關鍵原材料，3C是計算機（Computer）、通訊（Communication）和消費電子產(chǎn)品（Consumer Electronics）三類電子產(chǎn)品的簡稱。2021年格林美三元前驅體出貨量超9.1萬噸，居全球第二，三元前驅體和3C新能源材料2021年實現(xiàn)營業(yè)收入137.3億元，同比增幅106.13%，積累了寧德時代、三星等優(yōu)質客戶。2022 年 3 月,格林美與韓國 ECOPROBM 公司簽署動力電池用高鎳前驅體中長期供應協(xié)議備忘錄,公司將于 2023-2026 年向 ECOPRO BM 供應動力電池用高鎳前驅體材料(NCA&NCM)70 萬噸,該協(xié)議為目前世界新能源材料最大的訂單,公司未來訂單有保障。
（二）動力電池回收
相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前我過新能源汽車保有量已經(jīng)超過1000萬輛。

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動力電池作為新能源汽車的核心部件，其產(chǎn)銷量隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的增加而增加。然而，囿于技術水平限制，目前新能源汽車動力電池的使用壽命平均在5-8年左右，隨著時間的推移，越來越多的新能源汽車動力電池將報廢，根據(jù)中國汽車技術研究中心預測，到2035年，動力電池報廢量將到達35萬噸。新能源汽車動力電池如果直接廢棄在環(huán)境中，其中含有的電解液不僅會改變土壤的PH值、影響植物的正常生長，還可能會釋放出有毒氣體。其中的鈷、鎳、錳等元素如果進入人體，還會對人體健康產(chǎn)生威脅，例如，鈷可能會引起紅細胞增多癥、腸道紊亂、耳聾等癥狀；錳可能會引起神經(jīng)性功能障礙；鎳可能會引起血管變異。因此，如果不能對廢舊動力電池進行妥善地回收利用，將會造成資源的浪費、環(huán)境的污染，從而與新能源汽車產(chǎn)業(yè)環(huán)保、節(jié)能的初衷背道而馳。新能源汽車動力電池電極材料中含有鎳(Ni)、鈷（Co）、錳（Mn）、鋰（Li）等金屬，除了電極材料外，動力電池其他部件，諸如外殼，也含有銅、鐵等金屬材料，上述元素不僅具有較高的經(jīng)濟價值，而且我國鈷、鎳等資源較為短缺，對進口依賴嚴重。我國鎳儲量占全球鎳儲量的比例不足5%，但是消耗量卻占全球消耗量的半數(shù)以上，嚴重依賴于從菲律賓與印尼的進口；從全球范圍來看，鈷儲量高度集中于剛果金、澳大利亞和古巴，我國鈷資源儲量較少，僅占全球鈷儲量的1.1%，因此中國對鈷的需求也長期依賴于進口。鋰被稱為“白色石油”，具有較高的經(jīng)濟價值。雖然從總量上看，我國鋰資源儲量比較豐富，但是我國的鋰礦主要分布在青藏高原，以鹵水鋰鹽的形式存在，由于青藏高原海拔高、施工條件比較惡劣、電力供應、運輸成本較高，難以形成規(guī)?；拈_采。所以動力電池回收不僅具有極大的必要性，也有很大的市場空間，格林美2022年三季報顯示1—9月累計回收動力電池1.2萬余噸，實現(xiàn)銷售收入4.6億元，同比增長297%。格林美進入該領域較早，具有先發(fā)優(yōu)勢，近期與奔馳、寧德時代及其下屬子公司簽訂了電池閉環(huán)回收項目簽署構建合作諒解備忘錄，與容百科技、億緯鋰能、孚能科技等上下游企業(yè)簽署“定向循環(huán)利用“戰(zhàn)略合作協(xié)議,格林美通過以上模式快速提前鎖定電池廢料，預計未來該業(yè)務仍將保持較高增速增長。

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（三）報廢汽車回收業(yè)務
2021 年,報廢機動車綜合利用 21.3 萬噸,約 10.5 萬輛,同比增長 13%，實現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元。

鎢資源回收業(yè)務
鎢的熔點較高，具有良好的導電性、導熱性，被廣泛運用到合金、電子、化工等領域。
格林美與富士康等世界頭部企業(yè)建立了鎢資源的定向循環(huán)體系，2021年該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7.1億元，年回收鎢資源金屬量超過中國原鎢開采量的 5%。
電子廢棄物循環(huán)利用業(yè)務

2021年，格林美規(guī)范拆解各類電子廢棄物 852 萬臺套,占全國電子廢棄物拆解量的10%以上，再生塑料出貨量約 4.8 萬噸,與英力士苯領、三井塑料等世界級客戶達成正式戰(zhàn)略合作，回收銅 5,157 噸,回收各類稀貴金屬(金銀鈀)約 2.5 噸。實現(xiàn)營業(yè)收入17.2億元，同比增長53.11%。

財務分析

2022年三季度末公司資產(chǎn)總額439億元，其中流動資產(chǎn)232億元、非流動資產(chǎn)207億元，賬面貨幣資金61.16億元。負債總額234.2億元，其中流動負債153.2億元。資產(chǎn)負債率53.34%，流動比率1.51。有息負債中，短期借款48.86億元、長期借款73.58億元。應收賬款及應收票據(jù)51.35億元、預付賬款34.71億元，應付賬款及應付票據(jù)33.66億元、合同負債（原預收賬款）1.6億元，公司客戶大多為優(yōu)質的知名企業(yè)，話語權較強，導致占用供應商資金能力不及被客戶占用資金的能力。
作為正在快速長大的公司，資產(chǎn)負債率尚可，但有息負債金額較高，未來公司融資需求較大，同時財務費用擠壓利潤嚴重，報告期內息稅前利潤18.04億元，而同期利息支出高達5.81億元，占息稅前利潤的32.22%。因此，個人認為格林美盡快引進戰(zhàn)略投資者，或者發(fā)行可轉換債券補充資金，減少利息支出。
報告期內，公司營業(yè)收入213.7億元，營業(yè)成本182.9億元，毛利率14.4%，毛利率不容樂觀。據(jù)公司介紹，8月份西南、華東部分地區(qū)限電，公司位于湖北等地的生產(chǎn)基地受到了一定的影響。同時，今年三季度鈷價的下降，也一定程度上影響了毛利率表現(xiàn)。預計隨著公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能的釋放，毛利率能夠企穩(wěn)回升。
報告期內，公司銷售費用0.66億元，占營業(yè)收入比重僅0.3%，表明公司產(chǎn)品不愁賣，營銷效率高；管理費用5.45億元，占營業(yè)收入比重2.55%，公司控費成果顯著。研發(fā)費用8.781億元，占營業(yè)收入比重4%以上，研發(fā)投入尚可。
報告期內公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入236.4億元，其中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金225.3億元，與營業(yè)收入基本匹配。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出247.7億元，其中購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金234.2億元，遠高于營業(yè)成本，2022年現(xiàn)金流質量不佳，但前幾年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量基本與凈利潤匹配，或稍高于凈利潤，因此屬正?，F(xiàn)象，不必過于擔心。
結語：格林美是綠色發(fā)展理念的踐行者，創(chuàng)始人許開華原本是大學教授憑著一腔發(fā)展新能源的熱血和情懷創(chuàng)立了格林美，由于起初行業(yè)發(fā)展不規(guī)范，環(huán)保規(guī)范拆解成本高，從成本角度看，一度正規(guī)廠商競爭力比不上“小作坊”，但是格林美堅守，并取得了驕人的成績，隨著政策的逐步規(guī)范，新能源行業(yè)的發(fā)展，相信格林美依舊有很大的發(fā)展空間。

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