想靠炒股成為有錢人，靠譜嗎？

憨豆熊的堅果

最近有個讀者疑惑的問君臨：
去年A股熊市，我買的股票大多腰斬，虧得吐血，唉……
請問，一個普通人，像我這樣，想靠炒股成為有錢人，真的靠譜嗎？
我沉思半晌，感覺要回答這個問題，三言兩語很難說清，或許，一篇完整的股市大V發(fā)家史的故事，會對你有所啟發(fā)。
1

讓我們回到一百多年前。
20世紀(jì)初的時候，美國股市的狀態(tài)跟我國差不多。
經(jīng)濟(jì)蒸蒸日上，崛起為一個未來的超級大國，各種資產(chǎn)的價格都在膨脹，炒房的、炒股的、投機(jī)倒把的，干什么都有，而且干什么都能掙到大錢。
那個年代，被稱為“鍍金時代”。
當(dāng)時的股票市場，被金融寡頭、地下莊家所操縱，波動巨大，混亂無序。
最有名的金融寡頭，是JP·摩根。

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他靠咖啡生意賺到第一桶金，然后創(chuàng)立摩根商行，1873年擊敗了歐洲的羅斯柴爾德家族，贏得一場史無前例的政府巨額債券融資的勝利，從此崛起。
1900年前后，摩根財團(tuán)合縱連橫，撮合了多項世紀(jì)交易，一項是將數(shù)家電力公司（包括發(fā)明大王愛迪生的公司）合并為通用電氣，一項是將多家鋼鐵公司（包括鋼鐵大王卡耐基的公司）重組為美國鋼鐵公司。
到1912年的時候，摩根財團(tuán)控制著美國三分之一的銀行資產(chǎn)，三分之二的保險資產(chǎn)，三分之二的鐵路資產(chǎn)，四分之一的工業(yè)資產(chǎn)。
最有名的莊家，是杰伊·古爾德。
他從一名底層的勘測員起步，后來做到了美國鐵路公司的總經(jīng)理。
任職期間，這位仁兄大量行賄政府議員，通過財務(wù)造假上市、炒作概念、股票高價增發(fā)、減持套現(xiàn)、制造大范圍恐慌、打壓股價趁機(jī)低吸等等，贏取了巨額財富。
比如“黑色星期五”這個概念，就來自古爾德操縱的一次恐慌性災(zāi)難。
在那個混亂的年代，類似摩根這樣的金融寡頭，還有洛克菲勒財團(tuán)，類似古爾德這樣的地下莊家、害人精，更是數(shù)不勝數(shù)。
那時候的股市，暴漲暴跌，股價的起落跟企業(yè)的價值之間似乎并無關(guān)系。
也因此，股市就像一個賭場，有的人一夜之間就成了暴發(fā)戶，但也可能在一夜之間成為窮光蛋，甚至負(fù)債累累。
你永遠(yuǎn)無法預(yù)測明天的股價，究竟會漲還是跌。
但有兩個年輕人做到了，他們很快在股市中聲名鵲起，被譽(yù)為那個時代的“股神”。
這兩個人，是利弗莫爾（1877-1940）和江恩（1878-1955）。

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他們都是窮人家的孩子出身，早年在券商里謀得一個經(jīng)紀(jì)人的職位，幫助客戶交易股票。
利弗莫爾成名更早，15歲就出來闖蕩，并將自己的工資都投入了股市，那時候他的月薪只有20美元。
不過沒關(guān)系，由于天賦聰慧，他對股價波動的數(shù)字極為敏感，靠著在牛市中的精準(zhǔn)投資，加杠桿，一年時間就將本金飆升到了1萬美元。
不過這樣的成功未能持久，隨后熊市，利弗莫爾的股價回撤巨大，財富幾乎歸零。
但年輕人，一次的失敗又豈會甘心，他認(rèn)為那不過是運(yùn)氣不佳罷了。
1901年，美股再次迎來牛市，利弗莫爾找人借了5000美元，再入江湖，很快就賺到了5萬美元。
隨后的幾年，他的資產(chǎn)越滾越大，到31歲的時候，總資產(chǎn)已高達(dá)500萬美元。
那時候的500萬美元，大概相當(dāng)于今天的億萬富豪級別了。
據(jù)當(dāng)年的小報流傳，有錢之后的利弗莫爾，生活極為奢侈，在曼哈頓買了別墅，買了游艇，出入紐約的高級俱樂部，并擁有數(shù)不清的情婦。
他的偶像是摩根。
不過，他似乎并沒能擁有摩根的運(yùn)氣。
幾年之后，他再次破產(chǎn)了。
這次的失敗，讓他感到痛苦，并懷疑人生。而在同期，另一個新星卻冒出來了。
這個人正是江恩。

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江恩比他小一歲，但晚了10年才進(jìn)入股市。
成名更晚，直到1908年，江恩30歲的時候，才在華爾街小有名氣。
跟利弗莫爾擅長交易、敏感的把握市場風(fēng)向、大開大合的風(fēng)格不同，江恩更擅長研究，是技術(shù)面理論的祖師爺。
他認(rèn)為股價不是雜亂無章的，是可以預(yù)測的。
每一種股票都擁有一個獨特的波動率，它主宰著市場價位的升跌。通過對歷史走勢的分析，結(jié)合數(shù)學(xué)、幾何學(xué)圖形，他發(fā)明了一系列的技術(shù)分析理論。
比如波動法則、江恩角度線、江恩四方形、江恩六角形等等。
由于當(dāng)時正值牛市，股民們利用他的技術(shù)理論指導(dǎo)股價買賣，傳言準(zhǔn)確率極高，輿論很快就沸騰了。
當(dāng)時的媒體是這么描述江恩的：
他太牛掰了，有人曾目睹他把130美元炒成了12000美元，交易勝率能高達(dá)90%以上，如此傳奇的炒股方法論在金融市場上是史無前例的！
在媒體的炒作中，江恩的書一本一本的出，比如《股票行情的真諦》、《華爾街股票選擇器》 、《江恩投資哲學(xué)》、《華爾街四十五年》……
江恩一生中出了幾十本書，本本賣到10w+。
作為股市上的新生代偶像，無數(shù)的人慕名而來拜訪，包括利弗莫爾。
兩人見過幾次面，彼此都佩服對方的成就和名氣，但終因理念的不合，未能一起合作。
他們的差異在哪呢？
江恩是理論家出身，他的理論中關(guān)鍵的兩條是：
第一，股市是有周期大趨勢的，只可順勢而為，不可逆勢操作；
大趨勢中又有小趨勢，抓住股價歷史漲跌規(guī)律中的概率機(jī)會，一點點積累，就能積少成多，贏得財富。
第二，要想在股市中長期賺錢，就必須學(xué)會止損；
要小心翼翼的設(shè)定虧損線，超過了就必須及時撤退，千萬別留戀；
只有留住本金，才能東山再起。
他認(rèn)為利弗莫爾太貪婪了，只想怎么賺大錢，拼命加杠桿，很容易栽跟頭。
但利弗莫爾是實戰(zhàn)派出身，對于在波動中高拋低吸、積少成多的理論完全不感冒。
他認(rèn)為賺大錢不能靠股價的短期波動，而要靠大波動。換句話說，不能光看個別的起伏，而要判斷個股的大趨勢和大盤的行情走勢。
畢其功于一役。
也就是說，利弗莫爾雖然也是個投機(jī)者，但他從不追求快進(jìn)快出的短線交易，認(rèn)為操作越頻繁、失誤越多、失敗的可能性越大。
只有把握住關(guān)鍵的機(jī)會，提升準(zhǔn)確率，然后通過加杠桿的方式放手一搏，才能賺到大錢。
而把握大趨勢中的準(zhǔn)確率，更多憑對市場氣候的敏銳嗅覺。
至于那些數(shù)學(xué)概率、幾何圖形，他認(rèn)為不過是騙人的把戲罷了，根本就不準(zhǔn)。
換句話說，雖然同樣是著名的趨勢投機(jī)者，但兩人的投機(jī)風(fēng)格完全不同：
一個偏保守，追求積少成多，在小周期的波動中高拋低吸，靠數(shù)學(xué)概率滾雪球；
一個偏激進(jìn)，追求一戰(zhàn)功成，在大周期的波動中放大杠桿，靠天賦和經(jīng)驗吃飯。
但不管他們的理念差異有多大，在1920年代的超級大牛市中，他們都成了人生贏家，賺的盤滿缽滿，并從此被捧上了神壇。
2

江恩的書，越賣越火，他的線下培訓(xùn)課程能賣到5000美元。
當(dāng)時的5000美元，相當(dāng)于今天的50萬人民幣，價格之昂貴，可見其火爆程度。
利弗莫爾找人借了錢，第三次東山再起，他的資產(chǎn)也增長到了數(shù)千萬美元之巨，躋身進(jìn)了500富豪榜。
1923年，一位作家采訪了利弗莫爾，并以他的一生傳奇，三落三起的故事為藍(lán)本，出版了超級暢銷書《股票大作手回憶錄》。
這本書讓利弗莫爾和江恩一樣，得以名傳后世。
1929年，股市進(jìn)入狂熱階段，錢從各個角落涌向華爾街，老百姓將所有的工資和退休金都投入了股市，街邊的小販、買菜的大媽都在談?wù)撝墒小?br /> 利弗莫爾意識到危機(jī)越來越近了，對于大周期趨勢極為敏感的他，決定反手做空。
他仔細(xì)搜查各種金融報刊，希望從新聞消息中找到經(jīng)濟(jì)放緩、產(chǎn)能過剩、貨幣政策變化的信號，以佐證他的決策。
他相信，繁榮了十年的股市一定會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，只需要找到那根導(dǎo)火索即可，如果押對了這次賭注，他將富可敵國。
1929年9月，首次信號出現(xiàn)。
英國出現(xiàn)了一個大型金融詐騙案，為了穩(wěn)定市場，英國銀行準(zhǔn)備提高利率，美國聯(lián)邦儲備銀行也很有可能跟進(jìn)。
銀行的利率提升，工業(yè)生產(chǎn)必然放緩，股市的錢也將減少，狂熱的投資市場泡沫很有可能被刺破。
利弗莫爾抓住了這個機(jī)會，以全副身家押注做空。
在隨后短短一兩個月的時間里，美股果然出現(xiàn)了天崩地裂般的世紀(jì)金融風(fēng)暴，數(shù)不盡的交易者在一夜之間破產(chǎn)。
而利弗莫爾，卻在這一戰(zhàn)中，賺得了1億美元，邁上頂級富豪之列。
1929年的金融危機(jī)，是20世紀(jì)最重要的事件，不僅改變了全球經(jīng)濟(jì)格局，引發(fā)了第二次世界大戰(zhàn)，讓英帝國崩盤、歐洲衰落，讓落后地區(qū)政治動蕩，紛紛左轉(zhuǎn)，也改變了整個現(xiàn)代金融史。
首先是政策層面，各國政府開始加強(qiáng)對自由市場經(jīng)濟(jì)的監(jiān)控，采取逆市場周期的措施，大搞基建投資、關(guān)稅貿(mào)易競爭、推動產(chǎn)業(yè)升級。
1934年，美國證監(jiān)會成立，要求所有上市公司公布完善、可信的財務(wù)報表，嚴(yán)厲打擊證券欺詐和坐莊操控行為。
同一年，投機(jī)之王利弗莫爾再一次在股市動蕩中破產(chǎn)，幾年后，落魄的他選擇用一把槍結(jié)束了生命。
遺書中是這么寫的：“我的一生，是一場失敗?！?br /> 股市蕭條，江恩的投資方法論也不再靈光，書籍漸漸滯銷。
1955年，江恩逝世，享年78歲，遺產(chǎn)僅余十多萬美元，相當(dāng)于一個普通美國中產(chǎn)階層的財富。
一個時代就此結(jié)束了。
從此之后，技術(shù)面趨勢投機(jī)者退出了投資舞臺的C位，再也沒有誕生過什么出類拔萃的人物。
而在1929年的大熊市中，一些損失慘重的投資者洗心革面，幡然醒悟。
他們拋棄了傳統(tǒng)技術(shù)派對波浪圖形的沉迷，轉(zhuǎn)向?qū)ι鲜泄緝r值的研究，開辟了投資的科學(xué)道路。
如果說，江恩的技術(shù)理論，相當(dāng)于蒙昧?xí)r代的占星術(shù)，利弗莫爾的縱橫捭闔，相當(dāng)于蒙古帝國的大軍。
那么在接下來，投資界的哥白尼、達(dá)爾文、牛頓，一個一個來到了人間。
他們都曾經(jīng)是大蕭條的失意者。
第一位是格雷厄姆（1894-1976），一個坎坷半生的苦命人。
孟子說：“天將降大任于斯人也，必先苦其心志，勞其筋骨，餓其體膚，空乏其身，行拂亂其所為，所以動心忍性，曾益其所不能?！?br /> 格雷厄姆可以說是完美的詮釋了這句話。
1歲的時候，他的父母從歐洲到美國找工作，漂泊異鄉(xiāng)；
9歲，父親病亡，一家人失去收入來源，更加拮據(jù)；
14歲，母親炒股失敗，窮的家徒四壁；
23歲，畢業(yè)后第一次幫人打理股票賬戶，就將客戶的錢虧光，賬戶被凍結(jié)；
30歲，第一次成立私募基金，卻因為股東矛盾被迫解散；
36歲，再次成立的投資公司在1929年的金融風(fēng)暴中幾乎破產(chǎn)，一生積蓄損失殆盡。
但苦難并沒有摧毀格雷厄姆，他在深刻的反思中沉淀自我，在幽暗的歲月中寫下了《證券分析》《聰明的投資者》等劃時代的著作，奠定了自己基本面投資學(xué)派的“牛頓”地位。
晚年的格雷厄姆，在哥倫比亞大學(xué)開壇講課，桃李遍天下，他的學(xué)說就像一把火炬，指引著無數(shù)的后來者開啟科學(xué)投資的大門。
那么，格雷厄姆的核心思想是什么呢？
兩點：
第一，注重安全邊際。
由于被股市的動蕩傷害太深，他將防御風(fēng)險放在了投資的第一位，要求做到絕對的安全性。
因此要求估值足夠的便宜，只買那些跌無可跌的“煙蒂股”。
第二，注重財務(wù)分析。
對任何一家上市公司的資產(chǎn)、收入、利潤、負(fù)債和未來的預(yù)期收益進(jìn)行量化分析，得出其內(nèi)在價值，以評估投資的可行性。
一切用數(shù)據(jù)說話，避免猜測、小道消息和頭腦發(fā)熱。
在格雷厄姆的學(xué)生中，有歐文.卡恩(Irving Kahn)、沃爾特.施洛斯(Walter Schloss)、塞思.卡拉曼(Seth Klarman)等知名的基金界大佬。
但最知名的，毫無疑問是沃倫.巴菲特(Warren Buffett)。

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3

巴菲特和我們大多數(shù)中國人有著非常相似的童年。
他出生在美國內(nèi)陸的三線小城市奧馬哈，爺爺是開雜貨店的，爸爸是銀行職員，相當(dāng)平凡的出身。
那是1930年，正是大蕭條時期，銀行倒閉，爸爸也失業(yè)了。
為了幫忙掙錢，巴菲特6歲就批發(fā)口香糖和可樂沿街叫賣，13歲開始賣報紙。
讀高中的時候，巴菲特又買了幾臺二手彈子球機(jī)放到理發(fā)店里經(jīng)營，與理發(fā)店老板五五分成。
這種生意類似我們今天看到的商場里的夾娃娃機(jī)、賭場里的老虎機(jī)，一本萬利，但競爭的門檻也很低。
如無意外，或者巴菲特就將奔著小商人的致富之路成長下去了吧。
但意外還是出現(xiàn)了，讀中學(xué)的時候，小巴菲特開始沉迷股票，并將之作為了一生的事業(yè)。
之所以會有這樣的選擇，源于巴菲特的思考：
小時候，沿街叫賣口香糖和可樂，這是一種賣苦力的生意，利潤率極低，很難賺到大錢；
后來，做彈子球機(jī)生意，看起來輕松多了，利潤率又高，但本質(zhì)上，這是一種資本密集型的生意；
開始的時候，你首先發(fā)現(xiàn)了商機(jī)，擁有信息差帶來的紅利，你能賺到一些錢；
但隨著競爭者的涌入，鋪租成本會急劇抬升，拼的就是誰的資金更雄厚；
很明顯，巴菲特沒有這樣的資金實力，所以到最后，依然很難賺到錢，只能無奈放棄。
一個普通人，如果沒有技術(shù)或牌照帶來的壟斷優(yōu)勢，如何才能賺到大錢呢？
唯有依靠信息差。
彈子球生意的早期就是如此，其他很多生意也是類似的，低買高賣，賺的就是由信息差帶來的利潤機(jī)會。
既然本質(zhì)上都是賺信息差，那為什么不買股票呢？
需要額外投入的成本是最低的，流動性又好，只要你有做生意的頭腦，懂得把握機(jī)會，理論上這是最佳的平臺。
正是意識到了這點，巴菲特逐漸就將自己的小生意擱置了，將興趣的重心投入到了股市上。
而且和99.9%的散戶一樣，初入股市的巴菲特也是從研究股市波浪圖形開始的，追漲殺跌，只是業(yè)績平平。
不過，和其他散戶不同的是，巴菲特愛讀書，幾乎把圖書館里的每一本股票書籍都借來讀過。
那時候的股票書籍，基本上被技術(shù)派、江恩、股票大作手回憶錄之類的霸榜，巴菲特一本本讀過去，直到讀完格雷厄姆的《聰明的投資者》。
終于，他感覺一下子擊中了自己的心扉，豁然開朗。
考研究生的時候，他選擇了哥倫比亞大學(xué)，正式拜入格雷厄姆門下。
所以，和其他散戶最大的區(qū)別是什么呢？
巴菲特更早的意識到了技術(shù)面投機(jī)派的弊端，走上了價值投資者的科學(xué)道路。
那一年是1950年，巴菲特20歲。
畢業(yè)后，巴菲特做過幾年的股票經(jīng)紀(jì)人，也自己炒股。日常工作就是從《標(biāo)普手冊》、《穆迪手冊》收集信息，然后去研究分析，碰到心儀的股票就買入、持有。
他嚴(yán)格遵循格雷厄姆教給自己的投資方法論，只買最便宜的、具有安全邊際的股票。
一切都很順利。
初出茅廬的巴菲特逐漸擁有了幾十萬的資產(chǎn)，他開始成立私募基金，然后將掌管的資產(chǎn)提升到了數(shù)百萬美元。
那是一個美好的年代。
僅僅30歲，巴菲特就已經(jīng)成為百萬富翁。
但股票市場，哪有那么容易，有些學(xué)費(fèi)總是要交的。
1962年，經(jīng)過多年的上漲，很多股票都已經(jīng)不便宜了，巴菲特按照老師的理論，發(fā)現(xiàn)幾乎找不到可以下手的標(biāo)的。
思來想去，他押注在了一家瀕臨倒閉的紡織公司上：伯克希爾·哈撒韋。
按照財務(wù)分析，這家公司的賬面凈資產(chǎn)為2200萬美元，由于經(jīng)營不善，股價低迷，買下它只需要花費(fèi)1400萬美元。
抱著撿便宜貨的思想，巴菲特逐漸買入。
沒想到，這筆投資成了股神生涯史上最大的痛。
你要知道，當(dāng)時巴菲特掌管的總資產(chǎn)也不過千萬美元級別，買下伯克希爾·哈撒韋，相當(dāng)于押下全副身家的賭注。
但投資，又豈是簡單的算賬本那么簡單？
眼前的價格，確實便宜，但未來呢？
隨著二戰(zhàn)結(jié)束，全球化貿(mào)易時代到來，美國紡織業(yè)在東亞廉價勞動力大軍的沖擊下節(jié)節(jié)敗退，伯克希爾·哈撒韋的股價也就一路下跌。
巴菲特越跌越買，直至完全控股，套牢一生。
1985年，伯克希爾關(guān)閉了它的最后一座紡織廠，所有資產(chǎn)的拍賣所得只剩下16萬美元。
這家空殼公司就此成為巴菲特的旗艦，讓他牢牢銘記其中的教訓(xùn)。
那么，他犯了什么錯呢？
——沒有看清時代的大趨勢。
4

二戰(zhàn)以后，美國國運(yùn)日隆，第三次科技革命爆發(fā)。
1946年，IBM發(fā)明了第一代電子管計算機(jī)ENIAC，將人類帶入計算機(jī)時代；同年，摩托羅拉推出第一個車載無線電話，將人類帶入無線通訊時代；
1950年，RCA公司推出了第一款彩色電視機(jī)；
1954年，德州儀器推出第一款商用的硅晶體管，將人類帶入半導(dǎo)體的新紀(jì)元；
1956年，摩托羅拉推出尋呼機(jī)產(chǎn)品，將無線通訊技術(shù)帶到每個人身邊；
1958年，德州儀器研制出世界上第一款集成電路芯片；
1959年，美洲銀行發(fā)行了第一張信用卡，后來演變?yōu)轱L(fēng)靡全球的VISA電子支付系統(tǒng)；
1960年，美敦力推出第一臺可靠的植入式心臟起搏器，打開了醫(yī)療器械技術(shù)的新世界；
1964年，IBM推出劃時代的大型計算機(jī)System360，這是第一款帶操作系統(tǒng)軟件的計算機(jī)；
1967年，德州儀器發(fā)明了手持計算器，當(dāng)時的售價高達(dá)2500美元一個；
同年，波音推出第一架737飛機(jī)，這是航空史上最暢銷的客機(jī)，至今訂單量高達(dá)1.5萬架；
1950-60年代，計算機(jī)、通訊、醫(yī)藥、交通、金融等各行業(yè)，都被新興的電子技術(shù)改造著，他們創(chuàng)造了日新月異的生活方式，也創(chuàng)造了全新的藍(lán)海市場。
很自然的，這個時代的主旋律是成長股投資。
但優(yōu)秀的成長股總是很貴的，它的投資邏輯和巴菲特遵循的“安全邊際理論”“只買低價股原則”格格不入。
年輕的巴菲特，錯過了一個時代。
這個時代的股神是費(fèi)雪（1907-2004），一位活了98歲的智者。

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費(fèi)雪畢業(yè)于斯坦福大學(xué)商學(xué)院，年輕的時候是一名證券分析師，剛畢業(yè)就碰上大蕭條，對股市的風(fēng)險是心有余悸的。
但他沒有被嚇倒，反而對科技成長股的研究越發(fā)癡迷，不斷精進(jìn)。
二戰(zhàn)結(jié)束，美國經(jīng)濟(jì)蒸蒸日上，費(fèi)雪順勢創(chuàng)辦了自己的投資公司，大舉買入優(yōu)質(zhì)的成長股龍頭。
費(fèi)雪持有最成功的兩只股票，分別是德州儀器和摩托羅拉。
前面說過，1954年，德州儀器推出第一款商用的硅晶體管，將人類帶入半導(dǎo)體的新紀(jì)元；
第二年，1955年，費(fèi)雪重倉買入德州儀器；
3年后，1958年，德州儀器研制出世界上第一款集成電路芯片，股價一路長紅；
到1962年的牛市頂峰，德州儀器的股價上漲了14倍！
不過，隨后熊市，德州儀器的股價暴跌了80%，但費(fèi)雪并沒有賣出，他選擇繼續(xù)堅守；
1967年，德州儀器發(fā)明了手持計算器，股價在隨后幾年再次創(chuàng)出新高，給費(fèi)雪帶來了30倍的回報。
另一家科技龍頭摩托羅拉，也給費(fèi)雪帶來了20倍的回報。
可以說，那個時代的德州儀器和摩托羅拉，就相當(dāng)于今天的英偉達(dá)和蘋果。
成長股總是很貴的，股價的波動也很嚇人，就像坐過山車一樣，但只要看對了這個時代的主旋律，押對了風(fēng)口，回報同樣驚人。
對于成長股投資，費(fèi)雪有兩條核心原則：
第一，買股票就是買公司，出色的公司在任何市場都只有5％左右，所以要買就買最優(yōu)秀的公司。
優(yōu)秀的公司有三個特征：
a，注重研發(fā)和營銷創(chuàng)新，擁有競爭壁壘；
b，擁有一個出色的管理層，能夠幫助企業(yè)在長期的行業(yè)競爭中保持優(yōu)勢，這非常重要，只有這樣才能讓一家公司在熊市周期過后，再創(chuàng)新高；
c，利潤率高，但股利低或根本不發(fā)股利。
成長型的公司，總是將大部分盈利投入到新的業(yè)務(wù)擴(kuò)張中去。若大比例分紅，則多數(shù)是因為公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張有難度，所以才將盈利大部分用于分紅。
第二，抱著套牢三年的原則，長期持有。
當(dāng)一家優(yōu)秀的公司遭遇市場錯殺，股價被低估的時候，當(dāng)然是千載難逢的好機(jī)會，碰到這樣的機(jī)會，不要錯過，應(yīng)重倉買進(jìn)，并堅定持有。
但大多數(shù)時候，優(yōu)秀成長股的股價都不會便宜，所以能夠用市場合理的價格買入即可，不必過于計較一時得失。
很多時候，股市都會出現(xiàn)大幅波動，買入即被套，怎么辦？
只要這家公司依然優(yōu)秀，前景依然良好，那么就抱著套牢三年的原則，該吃飯吃飯，該睡覺睡覺，時間會見證一切。
如果發(fā)現(xiàn)當(dāng)初的判斷出現(xiàn)了錯誤，坦誠面對，立即離開，轉(zhuǎn)戰(zhàn)前途更值得看好的公司。
賣出的理由，只跟企業(yè)的成長前景有關(guān)系，而跟自己的股票漲跌幅沒有任何關(guān)系。
擁有良好的投資心態(tài)很重要，千萬不要被市場的風(fēng)吹草動、日常波動所干擾，那些都是成功投資的噪音。
5

時間進(jìn)入1970年代，巴菲特依然被他的低價垃圾股搞的焦頭爛額。
美國遭遇蘇聯(lián)在太空與軍事上的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)上又被日本和德國的崛起風(fēng)頭所蓋過，國內(nèi)通貨膨脹高企，美元貶值，危機(jī)重重。
反映到股市上，就是長達(dá)十年的低迷，寒冬蕭瑟。
所謂時勢造英雄，在這新的大時代背景下，江山自有人才出。
這個年代，屬于鄧普頓（1912-2008，97歲）和戴維斯（1906-1994，89歲），兩位同樣高壽的睿智老人。
鄧普頓有一句名言：“行情總在絕望中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。最悲觀的時刻正是買進(jìn)的最佳時機(jī)，最樂觀的時刻正是賣出的最佳時機(jī)?！?br /> 這便是鄧普頓逆向投資的法則。
戴維斯也有一句名言：“在低市盈率時（熊市）買入潛力股票，隨著市盈率的抬升和利潤的增長，股票的價格會倍數(shù)增長，相反股價也會倍數(shù)下跌?！?br /> 這便是著名的戴維斯雙擊和雙殺（復(fù)利投資法則）。
其實，無論是逆向投資，還是復(fù)利投資，本質(zhì)上都是強(qiáng)調(diào)低買高賣，遵循著價值投資的基本原則。
這些道理，很多人都懂。
真正讓他們脫穎而出的，是他們擁有那個時代無人能及的國際化投資視野。
鄧普頓曾經(jīng)在年輕時留學(xué)英國，并廣泛游歷歐洲，對歐洲的歷史文化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非常熟悉；
戴維斯也曾經(jīng)在瑞士留學(xué)，并在游歷法國的火車上認(rèn)識了他的未來妻子。
1968年，鄧普頓做了一個異乎尋常的決定：放棄美國國籍、移居加勒比海上的小島巴哈馬，并且一住就是40年，直到逝世。
他認(rèn)為，很多人投資失敗往往是受到噪音的干擾和難以控制的欲望。遠(yuǎn)離了金融中心，意味著遠(yuǎn)離了噪音和欲望，無疑可以讓他更加冷靜地進(jìn)行投資。
也因為遠(yuǎn)離了美國，可以讓他更加宏觀、中立地審視全球經(jīng)濟(jì)：
既發(fā)現(xiàn)了德國、日本等經(jīng)濟(jì)體在戰(zhàn)后復(fù)興過程中的絕佳投資機(jī)會，并遲至1980年代中才撤出日本股市；
也抓住了美國汽車業(yè)被日本沖擊的危機(jī)，在1978年福特瀕臨破產(chǎn)時大量買入；
左右逢源，讓鄧普頓的投資生涯進(jìn)入了巔峰：他所管理基金的年均收益率高達(dá)18.3%，遠(yuǎn)高于同期的美股指數(shù)。
戴維斯也有著類似的經(jīng)歷。
戰(zhàn)后初期，戴維斯專注于買保險股，那時候的保險行業(yè)，和歷史悠久的銀行股不同，正處于青春勃發(fā)的成長期。
美國政府在推進(jìn)全民保險，軍人復(fù)員，結(jié)婚生子，除了人壽險，還有房屋險、汽車險等不斷涌現(xiàn)的新險種。
人口紅利+滲透率提升+創(chuàng)新業(yè)務(wù)，讓保險股的成長性并不亞于其他科技股。
戴維斯起初問岳父借了5萬美元，開始炒股生涯，依靠五六十年代的牛市行情完成原始積累；
待六十年代中美股泡沫泛濫的時候，他又果斷的轉(zhuǎn)戰(zhàn)日本，買入日本股市中新興的保險股，再一次復(fù)制了美股的成功業(yè)績。
穩(wěn)定的業(yè)績成長+市盈率提升+多國牛市接力+加杠桿，讓當(dāng)初的5萬美元在40年后變成了9億美元的巨額財富。
6

1977-1978年，是美國歷史上劃時代的分水嶺。
1977年，盧卡斯推出轟動全球的科幻片《星球大戰(zhàn)》，將電影業(yè)推進(jìn)到特效大片的時代；
同年，蘋果公司推出Apple II，這是人類歷史上第一臺個人電腦；
第二年，IBM就推出了針鋒相對的PC電腦產(chǎn)品，并引入了英特爾的8088芯片和微軟的BASIC軟件，從此拉開了全球計算機(jī)產(chǎn)業(yè)的2.0紀(jì)元。
借著這股科技創(chuàng)新的力量，美國重拾復(fù)興勢頭，在與蘇聯(lián)的爭霸較量中形勢逆轉(zhuǎn)，成長股投資再次成為了時代的主旋律。
1978年，49歲的巴菲特和55歲的芒格走到了一起，成為他們終生事業(yè)的轉(zhuǎn)折點。
你或許并不知道，作為投資史上的最佳拍檔，這兩位后世眼中的大師，卻剛好是個性相反的兩個人。
巴菲特少年時讀書成績只能算中上，因此第一志愿報名的哈佛大學(xué)被拒之門外，芒格則是名副其實的學(xué)霸，哈佛大學(xué)法學(xué)院畢業(yè)。
巴菲特性格內(nèi)斂，不愛社交，因此工作幾年之后，就回到了家鄉(xiāng)奧馬哈自己炒股，芒格卻一直住在大城市洛杉磯，各種折騰。
巴菲特的心中只有股票，只有老師格雷厄姆傳授的一套內(nèi)功心法；
芒格卻是個充滿好奇心的人，博覽群書，鉆研各種各樣的東西，除了股票，也搞房地產(chǎn)、股權(quán)投資，涉獵廣泛。
但在七十年代，巴菲特過的不順心，芒格也好不到哪里去。
巴菲特被困在了低價煙蒂股里，走不出來，他苦惱的地方在于，為何看似科學(xué)的安全邊際模型，竟然也有如此可怕的價值陷阱。
芒格的問題在于，道理我都懂，但就是容易沖動。
結(jié)果，在成為巴菲特合伙人之前的兩年，芒格的投資生涯出現(xiàn)了連續(xù)多次巨額虧損，這使得他心灰意冷，一度清算了自己的投資公司。
這世上本來就沒有完美的人。
芒格善謀不善斷，在古代適合做軍師，在當(dāng)代適合做分析師；
巴菲特善斷不善謀，在古代適合做將軍，在當(dāng)代適合做交易員。
當(dāng)交易員巴菲特遇上分析師芒格，
巴菲特問：
“我一生恪守安全邊際法則，但看著安全的低估值股票里，竟也有如此大坑的價值陷阱，請問先生如何能破之？”
芒格回復(fù)道：
“我這里有三條錦囊：
第一，與其把時間與精力花在購買廉價的爛公司上，還不如以合理的價格投資一些好企業(yè)。
第二，如果一家公司的成長性足夠好，即便股價高一點，也是值得買入的。
第三，投資股票，不僅是買的這家公司的行業(yè)機(jī)會、產(chǎn)品與商業(yè)模式，更重要的是這家公司的管理層是否是一群有抱負(fù)、善管理的人，如果是的話，即使價格再高出2-3倍，也是便宜的價格?！?br /> 巴菲特聞之，醍醐灌頂，后來跟友人說：
“他用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進(jìn)化到人類，否則我會比現(xiàn)在要貧窮得多?！?br /> 可以說，自從巴菲特和芒格聯(lián)手之后，他的投資方法論就升級了。
不再糾纏于低價煙蒂股，而是選擇優(yōu)質(zhì)的、具有穩(wěn)定成長性的好公司、以合理的價格去投資。
相當(dāng)于格雷厄姆加上費(fèi)雪，兩者融會貫通，珠聯(lián)璧合。
世間再無敵手。
哦，不，還是有敵手的~~~
1980年代，投資界出了一名天才，成長股第二代大師彼得林奇。
彼得林奇出生在1944年，二戰(zhàn)即將結(jié)束的前一年，盟軍發(fā)動諾曼底登陸戰(zhàn)，勝券在握。
從資歷上來說，彼得林奇只是一名晚輩；
但從投資經(jīng)歷來說，他有著前輩們無可比擬的優(yōu)勢。
首先，他沒有經(jīng)歷過那些讓人聞風(fēng)喪膽的大蕭條、戰(zhàn)爭動亂，成長在戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)繁榮期，因此心態(tài)要輕松、樂觀得多，更富于冒險精神；
其次，他一畢業(yè)就進(jìn)入了當(dāng)時著名的富達(dá)基金工作，從實習(xí)生做起，接受了專業(yè)的理論培訓(xùn)，又是在大平臺上運(yùn)作，起點高，少走了彎路；
最后，他的運(yùn)氣足夠好，1977年，林奇接手富達(dá)麥哲倫基金的管理工作，隨后的1980年代成長股起飛，林奇廣泛布局，并在巔峰時刻急流勇退。
據(jù)統(tǒng)計，在彼得林奇管理富達(dá)麥哲倫基金的13年間（1977-1990），每年復(fù)合增長率為29%，是所有投資大師中平均回報率最高的，比巴菲特的業(yè)績都更優(yōu)秀。
他管理的這只基金，也從初始的2000萬美元資產(chǎn)規(guī)模，增長至后來的140億美元，基金持有人超過100萬人，成為當(dāng)時全球資產(chǎn)管理金額最大的基金。
在投資風(fēng)格上，彼得林奇的核心理念也有兩條：
第一，關(guān)注那些被人忽視的、基本面不錯的小公司。
這點和費(fèi)雪差異很大，費(fèi)雪喜歡買主流科技股，林奇卻喜歡買非主流消費(fèi)股。
林奇的投資生涯史上，買過一萬多只股票，大部分都是細(xì)分領(lǐng)域的小公司，比如玩具反斗城、美體小鋪、La Quinta汽車旅館等。
最知名的案例是沃爾瑪，但這只股票在彼得林奇買入的時候，也不過剛剛上市幾年，仍是一家中型公司。
沃爾瑪是1972年上市的，在隨后的25年中，市值增長了5000倍，從一家美國中部小城市的不起眼廉價超市起步，發(fā)展成為全球最大的連鎖超市，世界500強(qiáng)第一名。
1980年代，正是其對外擴(kuò)張的鼎盛時代，引入計算機(jī)技術(shù)，改造供應(yīng)鏈，成長性無出其右。
這一階段，沃爾瑪?shù)氖杖霃?981年的16.55億美元增至1991年的326億美元，年復(fù)合增長率34.72%，凈利潤也增長了22倍，股價上漲了61倍。
第二，分散投資，雞蛋不放一個籃里，并長期持有。
這點和費(fèi)雪的理念同樣是相反的，費(fèi)雪喜歡集中持股，林奇卻喜歡分散持股。
原因有兩點。
首先，因為林奇的基金規(guī)模很大，尤其是后期，買的又都是小盤股，只能分散；
其次，林奇認(rèn)為，集中持股很容易受股價的大起大落影響，心態(tài)不容易穩(wěn)定，變成短期的投機(jī)賭博。
不管怎么說，林奇是一個足夠聰明，足夠勤奮，也足夠幸運(yùn)的人。
有個例子很有意思。
1989年，巴菲特曾經(jīng)買了一只航空股，買入之后就連遭厄運(yùn)，首先是海灣戰(zhàn)爭導(dǎo)致油價暴漲，接著是連續(xù)數(shù)年發(fā)生重大航空事故。
結(jié)果就是：這家公司連年虧損，一度處于破產(chǎn)邊緣。
這是巴菲特后半生最失敗的一筆投資，讓他在接下來的20年里都不敢碰航空股，甚至恨恨的將航空股稱之為“價值毀滅者”。
但林奇就不同了，人生中的第一筆投資就是航空股。
當(dāng)時林奇剛讀大學(xué)不久，拿出一千多美元的獎學(xué)金買了飛虎航空的股票，當(dāng)時的買入價是7美元，后來這只股票漲到了32美元才賣出，漲幅450%。
這就是命啊。
7

投資是一場長跑。
1990年，天才少年彼得林奇退隱江湖，接下來就進(jìn)入了巴菲特時間。
巴菲特與芒格，請開始你們見證奇跡的時刻吧。
據(jù)福布斯統(tǒng)計，巴菲特在最近的20年里，長期穩(wěn)居世界富豪榜的前三位，個人凈資產(chǎn)目前高達(dá)800億美元以上。
這些財富中，超過95%都是在1990年之后賺到的。
為什么最近30年，巴菲特的成就如此顯赫？
讓我們看下面這張表格：

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這是2018年伯克希爾哈撒韋公布的《致股東信》中的前15大持倉。
伯克希爾哈撒韋，是巴菲特的投資旗艦，由一家落魄的紡織廠轉(zhuǎn)型而來，目前市值5000億美元，是美股第五大公司，僅次于微軟、亞馬遜、蘋果、谷歌。
這家公司的總部只有二十幾人，大部分是女性，負(fù)責(zé)行政、財務(wù)、法務(wù)等，然后是4-5名的投資經(jīng)理。
下圖是他們2014年的圣誕派對全家福。

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作為決策者的巴菲特，通常是在這座小屋里下達(dá)交易的指令。

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最近60年來，巴菲特一直住在這里。
這是美國內(nèi)陸的三線小城市，人少，空氣好，每天晚上都可以仰望星空，絕對不會被霧霾、馬路噪音、燈紅酒綠等干擾。
極少媒體會跑來這里采訪，也不用穿梭于各種社交與行業(yè)活動。
內(nèi)心足夠?qū)庫o。
讓他的決策，保持了足夠的理性。
隔三差五的，住在2500公里以外洛杉磯的芒格會打來電話，那個視野廣闊的分析師會興奮的告訴他，最近又發(fā)現(xiàn)了哪些值得投資的好公司。
而巴菲特，總是很謹(jǐn)慎，多看，少動。
他說，方向比勤奮重要一百倍。
讓我們看他當(dāng)下持有的前15大重倉股——
富國銀行、蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運(yùn)通、phillips66、合眾銀行、穆迪、西南航空、達(dá)美航空、高盛、紐約梅隆銀行、charter電視、比亞迪、通用汽車。
7只金融股（其中4家是銀行），包括富國銀行、美國銀行、美國運(yùn)通、合眾銀行、穆迪、高盛、紐約梅隆銀行。
買這么多金融和銀行股，一個重要的原因是金融股盤子大、收益穩(wěn)定，對于伯克希爾這樣的大投資公司來說，起到的是壓艙石作用。
除此之外，蘋果是科技公司，可口可樂是消費(fèi)品公司，phillips66是能源公司，西南航空和達(dá)美航空是交通運(yùn)輸公司，charter電視是媒體公司，比亞迪是新能源汽車公司，通用汽車是傳統(tǒng)制造業(yè)公司。
包羅萬象，秉承了雞蛋不放在一個籃子里的原則。
并且，當(dāng)初極度討厭的航空股，曾經(jīng)發(fā)誓堅決不碰的科技股，也一一出現(xiàn)在了重倉股名單上。
我們重點說說回報率最高的5只股票——
穆迪，1368%；
可口可樂，1312%；
美國運(yùn)通，1069%；
比亞迪，745%；
高盛，343%。
這些股票的持有時間都足夠漫長，動輒十年以上。
其中最長情，持有時間30年的兩只股票，是美國運(yùn)通和可口可樂。
先說美國運(yùn)通。
這是一家百年老企業(yè)，早期是做快遞的，中期轉(zhuǎn)型做旅行支票，后期向消費(fèi)信用卡業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
巴菲特買過兩次，第一次是1960年代，在一次財務(wù)丑聞事件后股價暴跌，巴菲特重倉買入，持倉占比高達(dá)40%。
3年后，這筆投資帶來了2-3倍的收益率，賺了一千多萬美元，讓巴菲特非常滿意。
可以說，這是一次典型的困境反轉(zhuǎn)案例。
1990年，美國運(yùn)通再次陷入困境，由于與VISA、萬事達(dá)兩大信用卡組織的競爭失利，導(dǎo)致業(yè)績和股價雙殺。
老朋友又來了。
這一次，巴菲特進(jìn)行了深入調(diào)研，了解到公司的管理層已經(jīng)變更，新管理層采取聚焦主業(yè)、差異化定位的方式和兩大信用卡巨頭競爭。
VISA和萬事達(dá)瞄準(zhǔn)的是大眾消費(fèi)市場，而運(yùn)通卡決定瞄準(zhǔn)高端市場，只賺那20%的有錢人的生意。
1991、1994、1995年，巴菲特連續(xù)三次加倉，并一直持有到現(xiàn)在。
到1999年的時候，當(dāng)初累計買入的14億美元，已經(jīng)變成了84億美元，漲幅高達(dá)6倍。
第二次的買入，跟第一次相比，有著相似的原因。
初看，都是困境反轉(zhuǎn)，但深入一層看，離不開國運(yùn)的支持。
前面說過，1950-60年代，美國打贏了二戰(zhàn)，國運(yùn)鼎盛，催生了一次成長股的大牛市，讓費(fèi)雪這樣的大師得以乘風(fēng)而起。
1990年代，則是美國戰(zhàn)后的第二次強(qiáng)盛時代。
首先是柏林墻倒塌，蘇聯(lián)帝國崩潰，幾十個國家轉(zhuǎn)向資本主義，向跨國公司們打開了廣闊的市場。
接著是互聯(lián)網(wǎng)革命的爆發(fā)，提升了生產(chǎn)效率，催生了一個科技富豪階層。
這些國運(yùn)背景，是1990年代美股出現(xiàn)大牛市的重要原因，也使得美國運(yùn)通的高端轉(zhuǎn)型受益匪淺。
可口可樂也是同樣的道理。
1987年，美國經(jīng)歷了一次金融危機(jī)，可口可樂的股價下跌了30%。隨后第二年，巴菲特耗資10億美金重倉買入。
那時候，可口可樂的市值只有150億美元。
隨后的10年，可口可樂大舉殺入亞洲、東歐市場，營收翻了一倍，成為其一百多年歷史上，成長性最好的階段之一。
1998年，可口可樂的市值達(dá)到1500億美元，相比十年前漲了10倍，成為巴菲特投資組合中賺得最多的一只股票。
巴菲特對可口可樂的回報非常滿意，言必稱其護(hù)城河、品牌粘性，值得抱牢一生。
但拆開來看，你會發(fā)現(xiàn)，在其持有可口可樂的30年中，四分之三的收益其實都是來自前十年，那個全球開拓的成長股年代。
后面二十年，當(dāng)?shù)厍虼宓拿總€角落都塞滿了可樂瓶子，天花板見頂之后，實際上并沒給巴菲特帶來太多回報。
另外3只股票，穆迪是2001年買入的，高盛和比亞迪是2008年買入的，那一年都剛好發(fā)生了十年一輪回的金融危機(jī)。
深刻印證了“在別人貪婪時我恐懼，在別人恐懼時我貪婪”這句話的含義。
不過，和兩只金融股穆迪、高盛相比，比亞迪的投資更讓人驚訝。
因為這是巴菲特重倉股中，第一次出現(xiàn)科技公司，尤其是這家公司竟然來自中國。
8

其實巴菲特很早就在關(guān)注中國。
2003年，非典肆虐神州的時候，巴菲特曾經(jīng)在港股上悄悄買入了4.88億美元的中石油股票。
5年后，牛市巔峰的2007年，巴菲特全部賣出，股票總價值已經(jīng)上漲到40億美元，另外還有累計分紅2.4億美元。
這是經(jīng)典的一役，完整吃到了中國經(jīng)濟(jì)崛起過程中的牛市紅利。
十七年前，中國經(jīng)濟(jì)的最大紅利是城市化和房地產(chǎn)，以及相關(guān)的能源、鋼鐵需求緊缺、價格上漲。
巴菲特敏銳的捕捉到了這個機(jī)會。
十二年前，中國的廉價勞動力開始衰竭，科技產(chǎn)業(yè)剛剛露出一點嫩芽。
芒格推薦了比亞迪，巴菲特在和這家新能源汽車公司的老板王傳福見了一面之后，就決定買入其10%的股份，耗資2.3億美元。
十年后，這筆投資已成為巴菲特生涯史上回報率排在前五的案例之一。
回顧百年投資史，
能夠站在風(fēng)口浪尖的人物，都離不開優(yōu)秀的國運(yùn)時勢把握能力。
1920年代，利弗莫爾把握住了美國崛起，房地產(chǎn)繁榮，投機(jī)泡沫盛行的機(jī)會，并在泡沫巔峰反手做空，成就“投機(jī)之王”的美譽(yù)；1960年代，費(fèi)雪把握住了戰(zhàn)后的第三次科技大革命，德州儀器、摩托羅拉等科技龍頭高速成長的機(jī)會，奠定“成長股之父”的地位；
1970年代，美國經(jīng)濟(jì)陷入轉(zhuǎn)型困境，鄧普頓和戴維斯轉(zhuǎn)向投資日本和德國，國際化視野成為決勝關(guān)鍵；
1980年代，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，成長股卷土重來，第二代成長股大師林奇脫穎而出；
1990年代，巴菲特把握住了美國經(jīng)濟(jì)再攀巔峰的歷史性機(jī)會，騎在可口可樂、美國運(yùn)通等牛股背上，扶搖直上九萬里。所謂“時勢造英雄”，沒有美國國運(yùn)的百年不衰，哪里會孕育這么多的投資大師？
但是和其他幾位投資大師不同的是，巴菲特不是單打獨斗。
他的背后站著芒格，一位頂尖的分析師，得以見識到了更廣闊的天地。
在芒格的引導(dǎo)下，他不再執(zhí)著于早期的低價煙蒂股，也投資了蘋果、比亞迪等一批科技成長股；也不再只買美國公司，而是放眼全球，嘗試著在崛起的中國挖掘機(jī)會。
在巴菲特的投資組合中，你能夠感受到格雷厄姆的安全邊際理念+費(fèi)雪的優(yōu)質(zhì)成長股法則+鄧普頓和戴維斯的全球化投資視野+林奇的分散投資意識，在這里共冶一爐。
投資市場跟其他所有行業(yè)一樣，有機(jī)會，也有風(fēng)險與盲區(qū)，個人的能力終究有限，所以越來越需要團(tuán)體合作，通過科學(xué)專業(yè)的方法+分工協(xié)作，一起抵御驚濤駭浪。
這就是為什么早年的利弗莫爾，即使再天才，也禁不住屢屢破產(chǎn)；而當(dāng)下的巴菲特，卻能跨越半個多世紀(jì)，保持長勝不敗的秘密。
2019年，巴菲特已經(jīng)90歲，芒格96歲。
在媒體的采訪中，他們的頭腦依然清醒，思考依然深刻，講話中常常有種世事洞明、不忘初心的真誠。
是投資歲月的歷練，賦予了他們一種波瀾不驚的氣質(zhì)；
還是投資的最高境界，本來就是對世間萬物運(yùn)行之道的萃取與身心融合？
格雷厄姆，83歲；費(fèi)雪，98歲；鄧普頓，97歲；戴維斯，89歲……
投資，其實是一場修煉。
9

2007年，金融風(fēng)暴前夕，烈日正當(dāng)空。
美國總統(tǒng)小布什邀請一位叫達(dá)里奧的人前往白宮，去介紹抵押貸款危機(jī)到底是怎么一回事。
當(dāng)時次貸危機(jī)剛剛露出苗頭，大家都不知道發(fā)生了什么。
達(dá)里奧直言：
美國金融機(jī)構(gòu)當(dāng)下的借貸水平和杠桿率，已經(jīng)跟德國魏瑪時代的信貸危機(jī)持平，償債能力脆弱，銀行系統(tǒng)的大量破產(chǎn)已不可避免。
幾個月后，金融危機(jī)步步加深，全美國有400家銀行破產(chǎn)，甚至包括百年老店雷曼兄弟、美林證券、貝爾斯登等也難逃一劫。
花旗銀行、AIG保險等金融機(jī)構(gòu)在美聯(lián)儲的輸血搶救之下才活過來。
巴菲特的重倉股富國銀行、美國運(yùn)通、穆迪，全部腰斬，同樣損失慘重。
唯有達(dá)里奧旗下的橋水基金，因為提早預(yù)見到了危機(jī)的爆發(fā)，并通過大量買入國債、黃金，及做空美元，而獲得了近9％的正收益率。
危機(jī)過后，橋水基金聲譽(yù)日隆，逐步攀上了全球最大對沖基金的地位。
達(dá)里奧，我們當(dāng)下這個時代的投資大師，也被認(rèn)為是周期風(fēng)險管理做的最好的人。
那么，達(dá)里奧又是怎樣做到在風(fēng)險中毫發(fā)無損的呢？
1949年，達(dá)里奧出生在紐約，跟林奇是同時代的人。
讀中學(xué)時開始炒股，買的第一只股票是美國東北航空，跟林奇一樣，也是一只航空股。
后來股價漲了3倍，落袋為安。
然后考上哈佛大學(xué)商學(xué)院，再次成為了林奇的同學(xué)。
可以說，這個極端聰明的人，跟林奇有著幾乎一樣的早年人生經(jīng)歷。
但是在1980年代，兩個人的軌跡發(fā)生了分野。
林奇搞分散投資，抓住成長股的機(jī)會，天縱英才；
達(dá)里奧看到墨西哥出現(xiàn)債務(wù)問題，以為美國經(jīng)濟(jì)也將受到拖累，于是押注做空，結(jié)果判斷失誤幾乎破產(chǎn)。
這一跤，達(dá)里奧摔得非常慘痛。
正因為痛，他開始反省，并沉下心來，鉆研《美國貨幣史》，將一百多年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、債務(wù)杠桿數(shù)據(jù)、各種資產(chǎn)的表現(xiàn)進(jìn)行拆解、分析。
投資界有一句話，太陽底下沒有新鮮事。
每一次的周期波動、概念包裝，無論是多么奇怪的變種，你都能在歷史上找到答案。
只有對歷史的案例和規(guī)律充分掌握，才能不被當(dāng)下的浮躁所遮蔽了眼睛，迷失了心性，措手不及。
據(jù)媒體描述，達(dá)里奧的辦公室里堆滿了書，最多的就是各種跟經(jīng)濟(jì)危機(jī)相關(guān)的研究書籍，包括美國30年代的大蕭條、日本失落的90年代、拉美的債務(wù)危機(jī)等。
埋首研究十幾年之后，1996年，達(dá)里奧推出了一套全天候策略：
簡單來說，就是投資市場有四季輪回，不同的氣候環(huán)境下要有不同的配置策略。
經(jīng)濟(jì)增長的時候，適合買股票、大宗商品、新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)；
經(jīng)濟(jì)衰退的時候，適合買債券；
高通脹的時候，適合買大宗商品、新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)；
低通脹的時候，適合買股票和債券。
在風(fēng)險與機(jī)會的輪回中，不斷轉(zhuǎn)換資產(chǎn)配置，才能萬花叢中過，片葉不沾身。
從投資理念來說，達(dá)里奧的視野要比前輩們都更為宏觀。
目之所及，一看就是百年，也不再執(zhí)著于單只股票的細(xì)節(jié)波動，而是押注整個國家的未來。
2018年，橋水正式成立了中國首支私募基金，將倉位逐漸從牛市了十年的美股撤出，轉(zhuǎn)向新興的崛起國家中來。
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所以，讓我們回到問題的原點：
一個普通人，想靠炒股成為有錢人，靠譜嗎？
我的回答是：靠譜，但是有難度。
在發(fā)達(dá)國家，靠持有股票實現(xiàn)資產(chǎn)增值的投資者群體是很普遍的，這是一個成熟的行業(yè)。
但投資行業(yè)跟其他任何行業(yè)一樣，遵循二八法則，能賺到錢的永遠(yuǎn)是20%的少數(shù)人。
你得通過學(xué)習(xí)，掌握科學(xué)的投資理念，而不是在隨波逐流中盲目投機(jī)；
你得通過研究，看得懂時代的主旋律，而不是拿個飛鏢隨便亂扔，或者道聽途說；
如果兩者都沒有，或者加入一個專業(yè)的研究機(jī)構(gòu)會更靠譜。比如君臨。
投資充滿著風(fēng)險，我們不能拍拍腦袋就輕易做出決定。
波譎云詭的投資市場上，信息繁雜，雷區(qū)遍布，您需要更縝密的分析。
更多信息可關(guān)注“君臨”獲取。