TWS真無線耳機

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本文先回答TWS的本質(zhì)，然后看TWS的技術(shù)棧，最后看TWS的前沿
TWS耳機定義與工作原理
TWS是True Wireless Stereo（真無線立體聲）的縮寫，該技術(shù)是基于藍牙芯片的發(fā)展而出現(xiàn)。TWS耳機是將TWS技術(shù)應(yīng)用于藍牙耳機領(lǐng)域所產(chǎn)生的一種新的智能穿戴產(chǎn)品。
TWS耳機的基本工作原理是移動裝置連接主耳機，再由主耳機通過藍牙無線方式連接副耳機組成立體聲系統(tǒng)，實現(xiàn)真正的藍牙左右聲道無線分離使用。由于TWS耳機左右單元沒有物理線材連接，所以TWS耳機一般不采用micro USB接口方式充電，而是通過配備便攜式充電盒以提供充電和收納功能。

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TWS耳機的主要組成結(jié)構(gòu)
TWS耳機主要由充電盒部分與無線耳機部分組成，其中充電盒包括鋰電池包、電源PCB組件、電池管理IC、LED充電指示燈模塊等器件，無線耳機部分包括芯片（如藍牙芯片、電源管理芯片等）、傳感器（如加速度傳感器、距離傳感器等）、電池、麥克風(fēng)及其他電子器件。

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中國TWS耳機行業(yè)——主要特點
TWS耳機具有真正無線與可實現(xiàn)單雙耳佩戴、智能化、主動降噪、交互方式多樣化等特點，與傳統(tǒng)有線藍牙耳機相比，具有設(shè)計簡單、解放雙手、佩戴便利性更高等優(yōu)勢
TWS耳機的主要特點
TWS耳機具有真正無線與可實現(xiàn)單雙耳佩戴、智能化、主動降噪、交互方式多樣化等特點。

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傳統(tǒng)有線藍牙耳機與TWS耳機對比
以下表格分別從傳輸方式、聲控體驗、音質(zhì)、續(xù)航、優(yōu)勢等方面對傳統(tǒng)有線藍牙耳機與TWS耳機進行比較：

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中國TWS耳機行業(yè)——核心技術(shù)總覽
TWS耳機主要涉及主動降噪技術(shù)、傳感交互技術(shù)以及新一代藍牙音頻技術(shù)，分別為用戶提供了降噪功能、多樣化交互方式及更優(yōu)的音頻體驗

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中國TWS耳機行業(yè)相關(guān)技術(shù)——主動降噪技術(shù)
TWS耳機的主動降噪方式是通過硬件（芯片、傳感器、麥克風(fēng)陣列等）與軟件算法共同協(xié)作實現(xiàn)，主要分為主動噪聲控制和環(huán)境降噪兩種核心技術(shù)。
TWS耳機的降噪功能可有效降低外界噪音對音質(zhì)的影響，其原理主要分為被動降噪和主動降噪兩類。
被動降噪方式是耳機通過采用硅膠耳塞等隔聲材料或其他特殊結(jié)構(gòu)阻擋外界噪聲，典型的被動降噪耳機有入耳式耳機、大耳罩耳機等。被動降噪耳機的降噪成本較低，但降噪效果較為遜色，一般只能阻隔高頻噪音，對低頻噪音降噪效果不明顯。
主動降噪方式是通過硬件（芯片、傳感器、麥克風(fēng)陣列等）與軟件算法共同協(xié)作實現(xiàn)?，F(xiàn)階段，TWS耳機的主動降噪方式主要有ANC（Active Noise Control，主動噪聲控制技術(shù)）和ENC（Environmental Noise Cancellation，環(huán)境降噪技術(shù)）兩種。（1）ANC降噪技術(shù)是通過耳機內(nèi)部的降噪系統(tǒng)產(chǎn)生于外界噪音相等的反向聲波，使其與噪音中和，從而實現(xiàn)降噪效果。主動降噪耳機一般由負(fù)責(zé)捕捉環(huán)境噪音的麥克風(fēng)、負(fù)責(zé)噪音分析與處理的降噪芯片以及負(fù)責(zé)產(chǎn)生反向聲波的揚聲器三部分組成；（2）ENC降噪技術(shù)是采用雙麥克風(fēng)陣列，精準(zhǔn)計算語音者說話的位置，在保護主方向目標(biāo)語音的同時，消除環(huán)境中的干擾噪音。ENC技術(shù)可抑制90%的反向環(huán)境噪音，為用戶提供高品質(zhì)的語音通話效果。然而，ENC技術(shù)對軟件算法要求高，且會提升全系統(tǒng)的功耗。目前蘋果Airpods Pro、華為Freebuds3、oppo EncoW51、vivo neo等款式均采用了主動降噪技術(shù)。

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在TWS耳機的三種ANC主動降噪技術(shù)中，前饋與后饋結(jié)合式降噪方案結(jié)合前兩者的優(yōu)勢，降噪性能更為優(yōu)越，是大部分高端TWS耳機廠商首選方案。
TWS耳機的三種ANC主動降噪技術(shù)

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中國TWS耳機行業(yè)相關(guān)技術(shù)——傳感交互技術(shù)
隨著芯片、傳感器與AI算法技術(shù)的成熟，多樣化的交互方式，如開盒即連、觸控交互、語音喚醒、入耳檢測、離線熱詞逐步應(yīng)用于TWS耳機中。
基于不同芯片、傳感器與AI算法等多種技術(shù)的融合，TWS耳機具有多樣化的交互方式，如開盒即連、觸控交互、語音喚醒、入耳檢測、離線熱詞等。

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中國TWS耳機行業(yè)相關(guān)技術(shù)——BLE Audio藍牙技術(shù)
新一代藍牙音頻技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)BLE Audio擁有三大技術(shù)特點，可為TWS耳機產(chǎn)品帶來創(chuàng)新芯片解決方案和新功能，有助于加速TWS耳機行業(yè)的普及。
藍牙標(biāo)準(zhǔn)主要包括經(jīng)典藍牙和低功耗藍牙兩大類，其中經(jīng)典藍牙主要應(yīng)用于音頻傳輸（如雙向語音通話、單向音樂播放等），而低功耗藍牙具有低功耗待機特點，主要應(yīng)用于設(shè)備間的連接與配對功能?，F(xiàn)階段，大部分手機、藍牙耳機等移動設(shè)備的一般使用具備經(jīng)典藍牙與低功耗藍牙功能的雙模藍牙芯片。在2020年1月，藍牙技術(shù)聯(lián)盟（Bluetooth Special Interest Group，簡稱SIG）正式發(fā)布新一代藍牙音頻技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)——Bluetooth LE Audio（低功耗藍牙音頻，以下簡稱BLE Audio），意味著低功耗藍牙技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)將支持音頻傳輸功能。BLE Audio具有低功耗、連接范圍廣、單模藍牙芯片成本較低等優(yōu)勢，因此頭豹認(rèn)為未來單模低功耗藍牙有望替代傳統(tǒng)藍牙，換言之移動電子設(shè)備僅需使用單模低功耗藍牙芯片即可。
?BLE Audio擁有三大技術(shù)特點（支持多重串流音頻、支持廣播音頻、采用全新音頻解碼器LC3），可為TWS耳機產(chǎn)品帶來創(chuàng)新芯片解決方案和新功能，有助于加速TWS耳機行業(yè)的普及。以下內(nèi)容分別對BLE Audio的三大技術(shù)特點進行介紹：（1）多重串流音頻技術(shù)：有助于跳過蘋果獨家的監(jiān)聽方案技術(shù)門檻，為開發(fā)者提供一種標(biāo)準(zhǔn)化的TWS耳機開發(fā)方式。同時，該技術(shù)可直接實現(xiàn)雙耳直連、提供更好的立體聲體驗，并可使多臺音源設(shè)備之間的切換更為順暢。（*廣播音頻與音頻解碼器LC3技術(shù)位于下一頁）

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廣播音頻技術(shù)可實現(xiàn)基于人或位置進行音頻分享功能，有利于拓展TWS耳機的應(yīng)用場景；低復(fù)雜性通信編解碼器有助于TWS耳機實現(xiàn)更高音質(zhì)和更低功耗。
廣播音頻（Broadcast Audio）技術(shù)：可實現(xiàn)基于人或位置進行音頻分享功能，突破當(dāng)前“一音頻源對應(yīng)一音頻接受設(shè)備”的單一應(yīng)用場景，有利于拓展TWS耳機的應(yīng)用場景。

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低復(fù)雜性通信編解碼器(Low Complexity Communications Codec)技術(shù)：有助于TWS耳機實現(xiàn)更高音質(zhì)和更低功耗。

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全球TWS耳機行業(yè)市場規(guī)模
伴隨藍牙、芯片、傳感器等技術(shù)的成熟，TWS耳機將加速發(fā)展，有望成為增長最快的智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，預(yù)測全球市場規(guī)模在2024年將達401.3億美元。
2016年9月蘋果發(fā)布第一代Airpods，由于其連接穩(wěn)定、低時延及無線化等優(yōu)點，獲得良好的市場反應(yīng)。Airpods的面世推動耳機行業(yè)的變革，并開啟耳機無線化時代，TWS耳機行業(yè)從萌芽期進入快速長大階段。2016-2019年，全球TWS耳機市場規(guī)模（按銷售額）從16.1億美元增長至118.4億美元，年復(fù)合增長率達94.4%。未來五年，伴隨藍牙、芯片、傳感器等技術(shù)的成熟，以及在線辦公和在線學(xué)習(xí)需求逐日旺盛，TWS耳機行業(yè)將加速發(fā)展，有望成為增長最快的智能穿戴設(shè)備領(lǐng)域，預(yù)測全球市場規(guī)模在2024年將達420.9億美元。

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中國TWS耳機行業(yè)市場規(guī)模
隨著TWS耳機滲透加速，成為智能手機的主流標(biāo)配耳機類型，中國TWS耳機市場在未來五年將會保持高速增長，市場規(guī)模有望在2024年達105.9億美元。
2016-2019年，中國TWS耳機市場規(guī)模（按銷售額）從3.4億美元增長至24.0億美元，年復(fù)合增長率達92.4%，以蘋果的Airpods占市場主導(dǎo)地位。隨著市場滲透率提升，TWS耳機將成為智能手機的主流標(biāo)配耳機類型，中國TWS耳機市場在未來五年將會保持高速增長，市場規(guī)模有望在2024年達105.9億美元。頭豹認(rèn)為，在2020年以后，中國安卓端TWS耳機市場規(guī)模超過蘋果端，主要原因是：（1）安卓手機用戶數(shù)量龐大，2019年中國安卓手機出貨量是蘋果手機的11倍。伴隨安卓端TWS耳機性能優(yōu)化，其市場占有率將大幅提升；（2）中國國產(chǎn)安卓端TWS耳機價格更具優(yōu)勢，有利于促進消費者嘗試體驗，促進中國TWS耳機行業(yè)市場需求加速增長。

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中國TWS耳機行業(yè)——政策分析
TWS耳機屬于消費電子或智能穿戴行業(yè)的細分領(lǐng)域，屬于國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，中國相關(guān)部門制定了一系列相關(guān)政策推進行業(yè)的發(fā)展。
隨著信息化和智能化的迅猛發(fā)展，未來五年將是中國電子技術(shù)和電子產(chǎn)品更新?lián)Q代的核心時期，中國政府大力支持電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。TWS耳機屬于消費電子或智能穿戴行業(yè)的細分領(lǐng)域，屬于國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，享受多項政策大力支持。近五年來，中國相關(guān)部門制定了一系列相關(guān)政策推進行業(yè)的發(fā)展：

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中國TWS耳機行業(yè)——產(chǎn)業(yè)鏈分析
TWS產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的主控藍牙芯片、存儲芯片、電池、傳感器供應(yīng)商，中游的整機制造商和封裝廠商以及下游的終端品牌廠商。
中國TWS產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游元器件供應(yīng)商、中游整機制造商和封裝廠商以及下游的終端品牌廠商。其中，上游主要由TWS耳機與充電盒兩部分的元器件組成，涉及主控藍牙芯片、存儲芯片、電池、傳感器、MEMS麥克風(fēng)等；中游的整機制造商具備精密組件加工能力，以O(shè)EM/ODM代工廠商為主；下游中端品牌廠商主要包括智能手機廠商、音頻廠商、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等。

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中國TWS耳機行業(yè)——產(chǎn)業(yè)鏈上游分析
主控藍牙芯片是TWS耳機信號傳輸和音質(zhì)表現(xiàn)的關(guān)鍵，中國藍牙芯片供應(yīng)商主要集中于中低端市場，以低價競爭切入市場，在技術(shù)方面與海外廠商仍有一定差距。
上游——主控藍牙芯片行業(yè)
主控藍牙芯片介紹：
藍牙技術(shù)與音頻編解碼技術(shù)的水平?jīng)Q定了TWS耳機信號傳輸效果和音質(zhì)，而這些功能一般集成在主控藍牙芯片SoC內(nèi)，因此主控藍牙芯片是TWS耳機信號傳輸和音質(zhì)表現(xiàn)的關(guān)鍵。藍牙芯片系統(tǒng)設(shè)計難度較高，涉及音頻、電源、射頻、基帶、CPU、軟件等多個技術(shù)領(lǐng)域。伴隨物聯(lián)網(wǎng)場景的落地和智能穿戴設(shè)備性能升級，主控藍牙芯片設(shè)計復(fù)雜度和技術(shù)難度也將有所提升，對芯片企業(yè)的綜合技術(shù)能力提出更高于要求。
主控藍牙芯片成本：
根據(jù)頭豹調(diào)研，應(yīng)用于TWS耳機的主控藍牙芯片成本占比約為10%-20%，但由于芯片性能與市場定位不同，單顆芯片價格范圍較廣。例如，蘋果H1主芯片的單顆價格高達11美元（約為77元），2019年恒玄科技的支持TWS功能的普通藍牙音頻芯片單價約為6.1元，智能藍牙音頻芯片單價約為12.31元，而一些中低端藍牙芯片價格已下降至1.6元。隨著主控藍牙芯片產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，當(dāng)前整體的芯片單價也呈現(xiàn)下降趨勢，有助于推動下游TWS耳機行業(yè)快速發(fā)展，但主控藍牙芯片市場競爭也將會愈加激烈。
主控藍牙芯片行業(yè)參與者：
現(xiàn)階段，蘋果Airpods搭載自主研發(fā)的H1芯片，而在2018年前，安卓端TWS耳機的主控藍牙芯片主要由高通、恒玄科技（BES）、絡(luò)達（Airoha）供應(yīng)，但隨著在2018年后TWS耳機行業(yè)快速發(fā)展，出貨量大幅上漲，眾多芯片廠商（如臺灣瑞昱半導(dǎo)體、炬芯科技、原相科技、紫光展銳、匯頂科技等）陸續(xù)加入TWS主控藍牙芯片市場。根據(jù)我愛音頻網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2019年11月，中國TWS主控藍牙芯片廠商超16家，芯片類型超49款，與2018年同期的芯片廠商（9家）和芯片類型數(shù)量（16款）相比顯著增長。
主控藍牙芯片行業(yè)市場競爭格局：根據(jù)市場定位分類，藍牙主控芯片市場可分為以下三個梯隊：（1）中高端市場參與者主要有蘋果、高通、華為海思等廠商；（2）中低端市場參與者主要有恒玄科技、絡(luò)達科技、瑞昱、紫光展銳等；（3）低端市場參者者主要包括杰里科技、中科藍訊等。除了蘋果和華為海思（主要為自家產(chǎn)品供貨），目前獨立藍牙芯片供應(yīng)市場形成的C（CRS高通）、B（BES恒玄）、A（Airoha絡(luò)達）的“CBA”格局，其中高通的CSR系列芯片市場占有率最高。
總體而言，中國藍牙芯片供應(yīng)商主要集中于中低端市場，以低價競爭切入市場，在技術(shù)方面與海外廠商仍有一定差距，在短期內(nèi)有利于推動TWS耳機產(chǎn)品的普及率，然而在中長期來看，中國藍牙芯片企業(yè)集中在中低端市場競爭，不利于企業(yè)技術(shù)水平和盈利水平的提升。

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目前市場主流的TWS耳機主控藍牙芯片包括蘋果H1芯片、華為海思麒麟A1芯片、高通QCC5100系列芯片、恒玄BES系列芯片、絡(luò)達AB1536芯片等。
上游——主控藍牙芯片行業(yè)

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傳統(tǒng)藍牙耳機的功能少，主控藍牙芯片的內(nèi)存即可滿足其需求。然而，TWS耳機的功能較多，其需要搭載一顆NOR Flash以滿足更多固件和算法代碼的存儲需求。
上游——存儲芯片（NOR Flash）
存儲芯片介紹：存儲芯片一般分為易失性存儲芯片與非易失性存儲芯片，其中非易失性存儲芯片又可分為NOR Flash與Nand Flash兩種技術(shù)類型：
（1）NOR Flash屬于代碼存儲型芯片，具有高讀取速度、低待機功耗、高可靠性、長使用壽命的特點，適用于手機、智能穿戴設(shè)備（如TWS耳機，智能手表等）物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、電視、汽車等代碼及部分?jǐn)?shù)據(jù)閃存領(lǐng)域；
（2）Nand Flash屬于數(shù)據(jù)存儲型芯片，具有大容量存儲、高寫入速度，適用于智能手機、平板電腦、USB等領(lǐng)域。

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下游TWS耳機行業(yè)的加速滲透與技術(shù)升級是NOR Flash需求增長的主要驅(qū)動力之一，有助于帶動NOR Flash行業(yè)市場規(guī)模逐增長。
上游——存儲芯片（NOR Flash）
NOR Flash市場規(guī)模：
下游TWS耳機行業(yè)的加速滲透與技術(shù)升級是NOR Flash需求增長的主要驅(qū)動力之一，有助于推動NOR Flash行業(yè)市場規(guī)模逐增長。

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NOR Flash市場競爭格局：全球NOR Flash市場中，前五大主要參與者分別是旺宏電子、華邦電子、Cypress、美光以及兆易創(chuàng)新，其中五大巨頭專注的市場有所差異，美國Cypress與美光專注于工業(yè)、航空、汽車電子市場，而中國的旺宏、華邦、兆易更專注于消費電子市場。

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受益于TWS耳機出貨量大增，微型電池行業(yè)市場規(guī)模將會從2019年的51億元增長至2020年的94億元，其扣式電池市場份額將從2019年的25%增長至2020年的57%
上游——電池
TWS耳機使用的鋰電池主要分為扣式電池（扣式電池又分為扣式卷繞和扣式疊片兩種類型）和針狀軟包電池，而TWS耳機充電盒使用的電池主要是聚合物軟包電池。與針式軟包或聚合物軟包電池相比，扣式電池具有能量密度達、節(jié)約空間、重量更輕等優(yōu)點，且眾多TWS耳機機型（如蘋果Airpods Pro、三星Galaxy Buds、華為FreeBuds3、小米Air2等）開始采用扣式電池，因此頭豹認(rèn)為扣式電池有望成為TWS耳機的主流方案。以蘋果Airpods為例，Airpods2采用的是LG化學(xué)的針狀電池，容量為25mAh，可支持5小時續(xù)航，但由于新一代產(chǎn)品——AirPods Pro加入主動降噪等新功能，提升了功耗，因此其需要搭載更大電池容量。功耗更大的Airpods Pro通過搭載體積更小的Varta 50mAh扣式電池，可支持4.5小時續(xù)航。
受益于TWS耳機出貨量大增，微型電池行業(yè)需求也隨之上漲。根據(jù)Counterpoint預(yù)測，微型電池行業(yè)市場規(guī)模將會從2019年的51億元增長至2020年的94億元，其扣式電池市場份額將從2019年的25%增長至2020年的57%，相應(yīng)的針狀軟包電池市場份額將從2019年的48%下滑至18%。現(xiàn)階段，扣式電池的供應(yīng)商主要是德國瓦爾，而中國競爭者有億緯鋰能、鵬輝能源以及紫建電子。在價格方面，根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)階段應(yīng)用于高、中、低端TWS耳機的電池價格范圍分別為15-20元/顆、7-15元/顆、低于5元/顆，中國國產(chǎn)電池均價為10-13元。

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中國TWS耳機行業(yè)——產(chǎn)業(yè)鏈中游分析
下游OEM/ODM整機是TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈中價值量最高的一環(huán)，成本占比高達40%，主要廠商有立訊精密、歌爾股份、佳禾智能、共達電聲等。
中游——OEM/ODM整機廠商
除了上游元器件外，OEM/ODM整機是TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈中價值量最高的一環(huán)，成本占比高達40%。根據(jù)頭豹調(diào)研，蘋果Airpods的整機成本約為600元，安卓端TWS耳機品牌的整機平均成本約為200-300元。TWS耳機整機成本較高的主要原因是，相比傳統(tǒng)耳機，TWS耳機內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，除了與有線耳機共通的發(fā)聲單元外，TWS耳機還增加各類傳輸芯片、傳感器、存儲芯片、降噪模組等零部件，同時還需要嚴(yán)格控制耳機形狀、體積、重量等。這使TWS耳機的制造過程涉及大量的精密裝配工藝和檢測工序，如萬魔聲學(xué)TWS耳機制造過程中涉及了30個制造工藝和12道測試工序，進而導(dǎo)致TWS耳機制造成本高。
TWS耳機的OEM/ODM整機廠商可分為精密制造平臺型廠商（如立訊精密、歌爾股份，主要為蘋果系供應(yīng)商）與傳統(tǒng)電聲產(chǎn)品OEM/ODM廠商（佳禾智能、共達電聲、豪恩聲學(xué)等），供應(yīng)商詳細情況見下圖：

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中國TWS耳機行業(yè)——產(chǎn)業(yè)鏈下游分析
隨著TWS耳機市場前景日益明朗，行業(yè)市場參與者逐漸增多，分別有手機品牌廠商、音頻廠商以及互聯(lián)網(wǎng)廠商。
TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈下游為終端品牌廠商，除了華強北白牌小型廠商外，TWS耳機行業(yè)大型廠可分為三類，分別是手機品牌廠商（如蘋果、華為、三星、小米等）、音頻廠商（如森海塞爾、索尼、JBL、Beats、漫步者、萬魔等）以及互聯(lián)網(wǎng)廠商（如亞馬遜、谷歌、網(wǎng)易云、酷狗、愛奇藝等）。

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自2016年蘋果推出Airpods后，各大手機廠商和音頻廠商跟緊市場步伐，陸續(xù)推出TWS耳機產(chǎn)品，而智能降噪已成為TWS耳機最受歡迎的功能之一。

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TWS
中國TWS耳機行業(yè)——用戶分析
佩戴舒適度、音質(zhì)、續(xù)航時間以及藍牙連接穩(wěn)定是影響中國消費者購買TWS耳機的主要因素。
TWS無線耳機的使用場景多樣化，不僅可連接多種電子設(shè)備（如智能手機、平板電腦、電視、游戲機、筆記本電腦等），且可在運動、學(xué)習(xí)、駕駛、工作等場景使用。隨著TWS耳機續(xù)航、傳輸、音質(zhì)、價格等痛點的改善，消費者對TWS耳機的使用習(xí)慣逐漸養(yǎng)成。根據(jù)高通《2019年全球消費者音頻產(chǎn)品使用現(xiàn)狀調(diào)研報告》顯示，在調(diào)研人群中，27%的消費者已擁有一副TWS耳機，約25%的消費者計劃在未來一年內(nèi)夠買TWS耳機。

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中國TWS耳機行業(yè)驅(qū)動因素——耳機接口取消推動助力TWS耳機的發(fā)展
在智能手機廠商逐漸取消3.5mm耳機接口的背景下，可實現(xiàn)真正無線的TWS耳機將會加速滲透，逐漸成為市場的通用標(biāo)準(zhǔn)。
智能手機的3.5mm耳機接口取消推動耳機無線化，助力TWS耳機的發(fā)展。
為了提升用戶對智能手機的體驗感，智能手機廠商通過減少手機的物聯(lián)按鍵和接口以實現(xiàn)手機的輕薄、防水等特性。隨著2017年蘋果公司帶頭在iPhone7系列取消3.5mm耳機接口后，愈來愈多智能手機廠商的旗艦機型（如華為Mate10/P20、小米6/8等）也陸續(xù)取消3.5mm接口，因此未來取消3.5mm接口將會成為智能手機發(fā)展趨勢。3.5mm接口的取消迫使用戶轉(zhuǎn)換采用Type-C/Lightning接口的有線耳機或TWS耳機，然而卻無法實現(xiàn)同時充電與聽歌的功能。在此背景下，可擺脫傳統(tǒng)耳機的物理線材束縛，具備立體聲系統(tǒng)的TWS耳機將會加速滲透，替代有線耳機，逐漸成為耳機市場的通用標(biāo)準(zhǔn)。

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中國TWS耳機行業(yè)——藍牙技術(shù)的升級推動TWS耳機行業(yè)的發(fā)展
藍牙5.0的推出與普及滿足TWS耳機的發(fā)展需求，顯著提升產(chǎn)品性能和市場競爭力，助推TWS耳機行業(yè)加速發(fā)展。
藍牙技術(shù)的升級推動TWS耳機行業(yè)的發(fā)展
TWS耳機主要通過藍牙進行信號傳輸，然而由于TWS耳機的體積小、電池容量小等特性，且需滿足用戶對耳機的連接穩(wěn)定性、續(xù)航、音質(zhì)等方面的追求，因此具有更快的傳輸速度、更穩(wěn)定的連接能力以及更低功耗的藍牙連接技術(shù)是TWS耳機行業(yè)發(fā)展的核心技術(shù)之一。
藍牙5.0的推出滿足TWS耳機技術(shù)發(fā)展需求。2016年6月，藍牙5.0技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)頒布。與藍牙4.0相比，藍牙5.0技術(shù)提升了2倍的傳輸速度、4倍的傳輸距離以及8倍的數(shù)據(jù)傳輸量，并保持了藍牙傳輸?shù)牡凸?、穩(wěn)定性強的特性。藍牙5.0技術(shù)有效提高無線信號的傳輸質(zhì)量，并使TWS耳機實現(xiàn)了雙邊通話功能（即兩只耳機可作為主揚聲器使用），從而改善用戶的使用體驗及提升產(chǎn)品競爭力。
此外，自2017年起，芯片廠商和智能手機廠商紛紛順應(yīng)TWS耳機市場的趨勢，推出一系列支持藍牙5.0的TWS芯片和智能手機。藍牙5.0技術(shù)的快速普及為采用藍牙5.0技術(shù)的TWS耳機提供了硬件基礎(chǔ)的同時，加速TWS耳機行業(yè)的發(fā)展。近三年，主流的手機廠商、聲學(xué)廠商及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持續(xù)推出的TWS耳機產(chǎn)品超30款，如2017年，三星推出Gear IconX、索尼推出WF-1000X；2018年，華為推出Freebuds、小米推出Airdots；2019年，蘋果推出Airpods2、Vivo推出Earphone、萬魔推出Stylish等。

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中國TWS耳機行業(yè)——產(chǎn)品技術(shù)升級與更新?lián)Q代需求促進行業(yè)發(fā)展
在短期內(nèi)TWS耳機行業(yè)雖受疫情的沖擊，但中長期行業(yè)市場增長趨勢不變，主要原因是TWS耳機行業(yè)的需求端與供應(yīng)端協(xié)同發(fā)力驅(qū)動TWS耳機行業(yè)加速滲透與增長。
從供給端與需求端分析TWS耳機市場驅(qū)動力
在2020年新冠疫情的影響下，復(fù)工延遲、物流停滯，疊加第一季度TWS耳機產(chǎn)品上新不足等因素，導(dǎo)致2020年第一季度TWS耳機銷售量萎縮。根據(jù)西南證券搜集某主流電商平臺2月TWS耳機的數(shù)據(jù)顯示，TWS耳機銷售總額為6.7億元，MoM-14.1%；單月總銷售量實現(xiàn)320.7萬套，MoM-17.7%；平均單價達到210元，MoM+4.5%。
在短期內(nèi)TWS耳機行業(yè)雖受疫情的沖擊，然而，頭豹認(rèn)為2020年第二季度的TWS耳機需求將會逐漸回補，TWS耳機市場中長期增長趨勢不變。其主要原因是TWS耳機行業(yè)的需求端與供應(yīng)端協(xié)同發(fā)力驅(qū)動TWS耳機行業(yè)加速滲透與增長，具體而言：（1）供應(yīng)端：一方面是巨頭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入局，促進行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)品技術(shù)升級，另一方面是主流智能手機廠商加速布局，推出不同價位新產(chǎn)品滿足消費者需求；（2）需求端：TWS耳機價格門檻較低與換機潮需求強烈加速產(chǎn)品需求量上漲與市場滲透率提升。

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中國TWS耳機行業(yè)——智能化程度將會逐步提升
隨著人工智能技術(shù)的逐步成熟，TWS耳機將逐步具備獨立的感知計算能力，其智能化水平將持續(xù)優(yōu)化。
TWS耳機技術(shù)持續(xù)升級，智能化程度將會逐步提升
隨著TWS耳機的連接穩(wěn)定性、延遲等痛點（也即是無線藍牙傳輸問題）得到基本解決后，TWS耳機技術(shù)水平將會持續(xù)提升（如電池續(xù)航時間優(yōu)化、耳機降噪效果提升、語音識別準(zhǔn)確率提高等），有利于加速TWS耳機產(chǎn)品迭代升級和促進行業(yè)蓬勃發(fā)展。
此外，隨著人工智能技術(shù)的逐步成熟，TWS耳機將逐步具備獨立的感知計算能力，其智能化水平將持續(xù)優(yōu)化?，F(xiàn)階段，TWS耳機智能化功能主要與自家手機品牌的手機語音助手相結(jié)合，通過語音喚醒功能實現(xiàn)打電話、調(diào)節(jié)音量、切歌等操作。為了滿足消費者多樣化需求，頭豹認(rèn)為未來TWS耳機將植入更多傳感器和更成熟的人工智能算法，提升TWS耳機應(yīng)用場景和功能的豐富度，如可支持在運動場景下的健康監(jiān)測、精準(zhǔn)翻譯、內(nèi)容搜索、運動路徑記錄，聲紋識別確認(rèn)身份、聲紋支付等。

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中國TWS耳機行業(yè)——SiP將成TWS耳機的主流封裝技術(shù)
為了滿足空間及輕量化的雙重要求，未來TWS耳機傳感器和功能的增加將倒逼零部件 模塊化，而SiP將會成為TWS耳機主流的封裝技術(shù)。
在輕量化和模組化趨勢下，SiP將成TWS耳機的主流封裝技術(shù)
系統(tǒng)級封裝（System in Package，以下簡稱：SiP）是通過并排或疊加等方式將多種功能芯片集成在一個封裝體內(nèi)，從而實現(xiàn)一個基本完整的功能。為了滿足空間及輕量化的雙重要求，未來TWS耳機傳感器和功能的增加將倒逼零部件模塊化，而SiP憑借低成本、小型化、高性能、小型化、兼容性強等優(yōu)勢將會成為TWS耳機主流的封裝技術(shù)。

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中國TWS耳機行業(yè)——競爭格局
TWS耳機市場格局與當(dāng)年手機群雄并起的時代相似，競爭格局較為分散，全球TWS耳機出貨量前三名分別是蘋果、小米與三星，占比分別為41%、6%和6%。
蘋果Airpods為TWS耳機市場主力軍，安卓系品牌奮力直追。
TWS耳機市場可主要分為蘋果系與安卓系。蘋果通過對TWS耳機提前布局，在TWS耳機行業(yè)樹立了產(chǎn)品價位與性能標(biāo)準(zhǔn)，贏得市場布局先機，而安卓系品牌在近三年積極布局，出貨量持續(xù)上漲。根據(jù)從Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，蘋果Airpods市場份額處于領(lǐng)先地位，但市場份額從2018年第四季度的60%下降至2019年第四季度的41%，而安卓系TWS耳機由于藍牙傳輸技術(shù)水平的提升，激活了終端消費者需求，市場規(guī)模與占有率呈上升趨勢。
從細分的品牌競爭格局來看，截至2019年第四季度，全球TWS耳機出貨量前三名分別是蘋果、小米與三星，占比分別為41%、6%和5%。蘋果憑借最新款A(yù)irpods Pro耳機的主動降噪新功能，贏得消費者青睞，其占全球TWS耳機市場41%銷量和62%銷售額，位居行業(yè)第一；而小米TWS耳機則憑借“高性價比”和品牌優(yōu)勢，吸引價格敏感型消費者，位居第二。目前TWS耳機市場格局與當(dāng)年手機群雄并起的時代相似，競爭格局較為分散。雖然安卓系TWS耳機市場占有率在2019年Q4季度達59%，但出貨量位居第二的小米僅占6%市場份額。若按照智能手機演進的方式，隨著TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈的成熟與規(guī)范，未來TWS耳機行業(yè)將向大品牌廠商集中。

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從產(chǎn)品價位段來看，目前TWS耳機行業(yè)市場呈現(xiàn)“啞鈴型”，高端與低端市場出貨量較大，行業(yè)頭部企業(yè)和主推高性價比產(chǎn)品的企業(yè)將會享受行業(yè)早期發(fā)展紅利。
從TWS耳機產(chǎn)品價位段來看，TWS耳機市場格局呈啞鈴型（兩頭大中間小”特征），即高端市場（產(chǎn)品售價超過1,500元，以蘋果、索尼、森海塞爾等產(chǎn)品為代表）和低端市場（產(chǎn)品售價低于200元，以主打高性價比或華強北白牌的產(chǎn)品為代表）兩端的銷售量大，而處于腰部的中、中高端市場（產(chǎn)品售價范圍為500元-1500元，以華為、三星）出貨量較小。在目前“啞鈴型”市場格局中，TWS耳機行業(yè)頭部企業(yè)和主推高性價比產(chǎn)品的企業(yè)將會享受行業(yè)早期發(fā)展紅利。

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長期來看，隨著TWS耳機技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)鏈成熟，行業(yè)市場格局將會從“漏斗型”走向均衡，最后向頭部手機品牌廠商集中。
長期來看，頭豹認(rèn)為，隨著TWS耳機技術(shù)升級與產(chǎn)業(yè)鏈成熟，未來行業(yè)市場格局將經(jīng)歷三大階段，從啞鈴型走向均衡，最終向頭部手機品牌廠商（如蘋果、華為、三星、OPPO、vivo、小米等全球）集中。

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中國TWS耳機行業(yè)——頭部企業(yè)對比
根據(jù)TWS耳機出貨量、產(chǎn)品豐富度、技術(shù)創(chuàng)新、營銷能力、供應(yīng)商關(guān)系/上游布局、商業(yè)生態(tài)圈六個維度對專注于智能手機業(yè)務(wù)的中國TWS耳機頭部廠商進行對比。

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根據(jù)TWS耳機出貨量、產(chǎn)品豐富度、技術(shù)創(chuàng)新、營銷能力、供應(yīng)商關(guān)系/上游布局、商業(yè)生態(tài)圈六個維度對專注于音頻業(yè)務(wù)的中國TWS耳機頭部廠商進行對比。

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中國TWS耳機行業(yè)——企業(yè)排名
根據(jù)TWS耳機出貨量、產(chǎn)品豐富度、技術(shù)創(chuàng)新、營銷策略、供應(yīng)商關(guān)系/上游布局、商業(yè)生態(tài)圈六個維度對中國TWS耳機頭部廠商進行對比。
中國TWS耳機行業(yè)廠商排名
本報告根據(jù)TWS耳機出貨量、產(chǎn)品豐富度、技術(shù)創(chuàng)新、營銷能力、供應(yīng)商關(guān)系/上游布局、商業(yè)生態(tài)圈六個維度對中國TWS耳機行業(yè)頭部企業(yè)進行對比。
蘋果、三星、華為在六個維度均表現(xiàn)突出，是中國中國TWS耳機行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者；小米與漫步者為市場強表現(xiàn)者，哈曼、萬魔、QCY為市場競爭者。

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中國TWS耳機行業(yè)——企業(yè)研究
在TWS耳機行業(yè)中，投資者可重點關(guān)注低功耗藍牙芯片、ODM/OEM代工、主動降噪技術(shù)、智能語音技術(shù)四大相關(guān)板塊。

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中國TWS耳機行業(yè)——投資風(fēng)險
中國TWS耳機行業(yè)存在市場需求與滲透率不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)進步不及預(yù)期、等投資風(fēng)險。

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中國TWS耳機上游企業(yè)推薦——恒玄科技
恒玄科技主要從事智能音頻SoC芯片的研發(fā)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于TWS耳機、藍牙耳機等智能終端領(lǐng)域，并進入多個安卓手機廠商與專業(yè)音頻廠商的供應(yīng)系統(tǒng)

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恒玄科技注重研發(fā)工作，擁有多項專利與領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢，并通過長期的產(chǎn)品技術(shù)迭代及市場認(rèn)證，逐步形成穩(wěn)定的客戶群體。

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投資亮點1：持續(xù)高研發(fā)投入，擁有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢
在研發(fā)與技阿術(shù)方面，恒玄科技注重研發(fā)工作，擁有多項專利與領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢。
重視研發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)投入2017年，恒玄科技處于發(fā)展起步階段，進行大規(guī)模投入技術(shù)研發(fā)，研發(fā)營收占比超53%。隨著近兩年營收增長，企業(yè)仍保持20%以上的研發(fā)營收占比。
專利競爭優(yōu)勢截至2020年4月，恒玄科技共擁有39項專利，形成了以雙耳傳輸、雙麥降噪、多聲道音頻、主從切換、低功耗藍牙音頻為代表的核心知識產(chǎn)權(quán)體系。
率先推出主動降噪藍牙單芯片恒玄科技擁有自主產(chǎn)權(quán)的高性能主動降噪技術(shù)，是中國國內(nèi)首家推出主動降噪藍牙芯片并實現(xiàn)量產(chǎn)出貨的廠商，產(chǎn)品目前已在華為、OPPO、小米等多個TWS耳機品牌中應(yīng)用。
投資亮點2：形成較強的客戶資源壁壘
恒玄科技通過長期的產(chǎn)品技術(shù)迭代及市場認(rèn)證，逐步形成穩(wěn)定和成熟的客戶群體，目前企業(yè)已覆蓋華為、哈曼、三星、OPPO、小米等知名品牌客戶。此外，在新產(chǎn)品研發(fā)過程中，恒玄科技與品牌客戶需要相互配合與協(xié)同研發(fā)，有利于兩者之間打造一個產(chǎn)品開發(fā)的良性閉環(huán)，進而在長期合作中形成較強的粘性。
TWS
中國TWS耳機中游企業(yè)推薦——豪恩聲學(xué)
恒玄豪恩聲學(xué)是一家集研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造為一體的電聲綜合解決方案提供商，其主要業(yè)務(wù)為電聲產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

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豪恩聲學(xué)具有產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計經(jīng)驗豐富與客戶資源豐富的優(yōu)勢，未來三年，企業(yè)將加強在耳機產(chǎn)品、智能音箱、車載語音系統(tǒng)等領(lǐng)域的發(fā)展。

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中國TWS耳機下游企業(yè)推薦——萬魔聲學(xué)
萬魔聲學(xué)是一家音樂穿戴式配件研發(fā)商，專注于聲學(xué)研發(fā)設(shè)計與智能軟硬件的開發(fā)，銷售渠道已覆蓋中國、北美、歐洲、東南亞等數(shù)十個國家及地區(qū)。

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企業(yè)主營業(yè)務(wù)包括ODM產(chǎn)品、自主品牌（1MORE）以及聲學(xué)關(guān)鍵組件三大部分，近4年的營收主要來源于ODM產(chǎn)品業(yè)務(wù)，占比均超80%。

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投資亮點1：利潤分成銷售模式有助于企業(yè)維持高水平品控
與傳統(tǒng)的成本加成的銷售模式不同，萬魔聲學(xué)采用小米生態(tài)鏈通用的利潤分成銷售模式，即企業(yè)產(chǎn)品出廠時按成本價格銷售給大客戶小米，小米將產(chǎn)品銷售后獲得的凈利潤按約定比例進行分配，目前分成比例約為50%。該銷售模式有利于穩(wěn)定企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量水平同時，可與下游大客戶小米進行利益綁定，共享行業(yè)紅利。
投資亮點2：市場認(rèn)可度高，品牌優(yōu)勢顯著
萬魔聲學(xué)的自由品牌（1MORE）產(chǎn)品已銷售至全球多個國家與地區(qū)，并多次獲得海內(nèi)外獎項，市場影響力大，有利于為企業(yè)的未來業(yè)績提供重要支撐。
在國際品牌影響力方面，2016年11月，1MORE獲得日本VGP獎；2019年6月亞洲消費電子展中，1MORE Stylish時尚真無線耳機榮獲2019亞洲消費電子展音頻設(shè)備獎（Best Audio Product）；美國知名權(quán)威媒體《消費者報告》將萬魔耳機列在全球耳機類186個名牌競品中的第一名、第二名向消費者重點推薦。
在中國品牌影響力方面，1MORE萬魔耳機在2018中國經(jīng)濟峰會中獲得“中國經(jīng)濟十大創(chuàng)新企業(yè)”；2019年，萬魔聲學(xué)獲“2019年度音頻行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新大獎”；2020年，1MORE獲得2019年度中國十大耳機品牌。

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真無線耳機TWS是AIoT產(chǎn)品的代表作，也是AI時代的入門

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