“回收舊手機(jī)”的愛回收謀求上市，三年虧14億，江湖告急融資續(xù)命

美曼科技

文 | 鹿鳴
隨著閑置經(jīng)濟(jì)的興起，國內(nèi)2B類二手3C市場在迎來資本持續(xù)關(guān)注的同時(shí)，也迎來洗牌期。
順應(yīng)這一潮流，愛回收這家擁有四大業(yè)務(wù)主線的二手3C交易平臺(tái)即將上市。
事實(shí)上，早在2016年完成D輪融資，愛回收就曾宣布將上市納入時(shí)間表。至2018年年中，愛回收再次提及上市，但這次其將上市地點(diǎn)從原先的內(nèi)地改為香港或納斯達(dá)克；2021年5月29日，愛回收用一紙招股書，坐實(shí)了前前后后已擱置5年的上市傳言。這也使外界得以看清：二手3C交易，究竟是門怎樣的生意。
目前，國內(nèi)二手3C電商市場的業(yè)務(wù)模式可概括為“兩大梯隊(duì)”：第一梯隊(duì)指的是閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集團(tuán)旗下的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)和找靚機(jī)APP，均為2C代表，估值均超200億；第二梯隊(duì)則以估值超100億的愛回收為代表，同類型還包括拍機(jī)堂、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)旗下采貨俠、回收寶和閃回收等。
然而，在二手3C交易被視為電商新藍(lán)海的背景下，愛回收近幾年過得并不如意。和閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)相比，愛回收雖屬頭部玩家，但體量相去甚遠(yuǎn)。
閑魚背靠阿里、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)借力騰訊，這兩大巨頭近幾年沒有傳出上市風(fēng)聲，反倒是愛回收一直在謀求上市。
強(qiáng)敵環(huán)伺之下，在“回收”資本的同時(shí)，愛回收也釋放著某種“一手”焦慮。
過去三年累計(jì)虧損近14億元

在二手電商市場，愛回收是一位“老江湖”。
2011年，原本從事C2C閑置物品交易的“樂易網(wǎng)”，轉(zhuǎn)型為C2B二手3C交易平臺(tái)。其號(hào)稱專注“回收手機(jī)”交易，愛回收也由此成立。
彼時(shí)，線上二手交易市場幾乎一片空白：京東2014年才收購拍拍；同一年，阿里孵化了閑魚；58的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)則是于2015年并購趕集網(wǎng)后才誕生。
自從2011年獲得200萬美元A輪融資以來，愛回收迄今已完成8輪融資。尤其是今年4月份，其完成了2億美元的戰(zhàn)略融資，總金額超12億美元。這些投資方里包含了京東集團(tuán)。
2019年京東宣布，將旗下二手交易平臺(tái)“拍拍”和愛回收進(jìn)行戰(zhàn)略合并。如今的愛回收，也可以說是京東系一員。

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愛回收集團(tuán)當(dāng)下主要包含四條業(yè)務(wù)線：專門做電子二手交易的“愛回收”平臺(tái)、優(yōu)質(zhì)二手產(chǎn)品銷售“拍拍”、全球二手3C線上交易平臺(tái)“拍機(jī)堂”，以及海外業(yè)務(wù)AHS DEVICE，涵蓋C2B回收業(yè)務(wù)、B2B平臺(tái)業(yè)務(wù)以及B2C平臺(tái)業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)率先打通全產(chǎn)業(yè)鏈端到端閉環(huán)的公司。
十年發(fā)展、業(yè)務(wù)線全面，愛回收在多輪融資之后行將赴美上市。而更為重要的是，愛回收亟需融資“續(xù)命”。
據(jù)招股書顯示：2018年至2020年，公司凈虧損分別為2.1億元、7.0億元、4.7億元。也就是說，過去三年，愛回收累計(jì)虧損近14億元。
自2013年起，愛回收便一直在布局線下，自稱全國門店超700家。其創(chuàng)始人陳雪峰曾經(jīng)算過一筆賬：一家簡易門店一次性硬件投入為7萬元，700家門店硬件投入約4900萬元；一家門店每月運(yùn)營成本約3萬元，也就是說，現(xiàn)有門店一年運(yùn)營成本超過2.5億元。持續(xù)擴(kuò)張下，愛回收承受著較高的運(yùn)營成本。
一方面，愛回收試圖用虧損換取市場。大規(guī)模擴(kuò)張線下門店的做法，本就面臨資金鏈風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，疫情對(duì)包括愛回收在內(nèi)的實(shí)體門店沖擊不小。線下門店反而成了其現(xiàn)金流壓力的來源與包袱。
先天缺乏維生素“C”

尋求自我解救的愛回收開始發(fā)展線上二手交易業(yè)務(wù)，也就是B2C模式。但2C的生意相較2B所需條件更為嚴(yán)格——流量、平臺(tái)服務(wù)、供應(yīng)鏈缺一不可。
這讓專注2B的愛回收感到先天不足。
在二手交易賽道里，閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)占據(jù)了90%的市場份額。數(shù)據(jù)顯示，今年3月，二手電商APP月活躍用戶數(shù)中，閑魚與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分別高達(dá)8234萬人和2093萬人，而愛回收僅為25.6萬，不及閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)零頭。一個(gè)簡單事實(shí)是，單一品類、重線下的垂直電商，在流量獲取上天然難敵綜合性電商平臺(tái)。
閑魚背靠淘寶，可自然承接后者流量和供應(yīng)鏈，也可照搬淘寶生態(tài)；轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)有騰訊撐腰，借助APP、微信生態(tài)、小程序等工具，也可擁有完善生態(tài)、獲取巨大流量。
馬太效應(yīng)下，閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)預(yù)計(jì)未來將吸收更多用戶。而愛回收不僅需要想辦法拉新，還要留存已有用戶。

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從數(shù)據(jù)來看，愛回收與拍拍兩者整合效果并不理想。2019年6月兩家合并時(shí)，愛回收的獨(dú)立設(shè)備數(shù)為15萬臺(tái)，去年8月僅剩8萬臺(tái)。而且從當(dāng)下電商市場的競爭趨勢來看，京東本身線上流量獲取成本也越來越高。京東支持有限的同時(shí)，其他合作伙伴如oppo、vivo等也不再僅僅使用愛回收。
整合困難源于兩者平臺(tái)屬性不一：拍拍是綜合性B2C，愛回收則是C2B。整合后，拍拍更多的功能是作為線上銷售渠道。雙方在用戶、流量方面均難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。此外，愛回收相對(duì)單一的模式打法，也很難完全承接與整合新的流量型業(yè)務(wù)。
基于此背景，愛回收難再撼動(dòng)閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)作為市場第一梯隊(duì)的頭部位置。在二手電商主流榜單中，我們也已很難見到愛回收旗下的APP。
此外，在平臺(tái)服務(wù)方面，愛回收和拍拍也一直飽受消費(fèi)者詬病，客訴問題較多。在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于愛回收的投訴量已達(dá)到1000余條，大多涉及售賣假貨、惡意壓價(jià)、私自拆機(jī)和霸王條款等。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士直言，這勢必會(huì)影響愛回收的上市進(jìn)程及今后股價(jià)表現(xiàn)。
不夠粗壯的供應(yīng)鏈

愛回收在官方宣傳中強(qiáng)調(diào)更多的是其供應(yīng)鏈能力，實(shí)際指自己經(jīng)營了十年多的C2B回收業(yè)務(wù)，足以成為B2C業(yè)務(wù)的供給。
但愛回收的C2B回收業(yè)務(wù)，本質(zhì)是賺取中間信息不透明差價(jià)的回收業(yè)務(wù)。其是通過線下門店、京東等渠道連接C端用戶，收取C端二手手機(jī)。這是通過渠道構(gòu)成的C端用戶與愛回收企業(yè)的單向連接，而不是供應(yīng)鏈所指的由B端企業(yè)構(gòu)成的網(wǎng)鏈結(jié)構(gòu)。
可以說，愛回收在B2C業(yè)務(wù)上所宣傳的長期深耕C2B而帶來的供應(yīng)鏈能力，其實(shí)只能算是構(gòu)筑在京東、線下門店等渠道，連接C端用戶而產(chǎn)生的供應(yīng)能力。

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眾所周知，好供應(yīng)鏈的主要特征有三點(diǎn)：一是貨多，即廣度上夠廣、深度上夠深；二是貨的供給是平穩(wěn)的，貨源穩(wěn)定；三是價(jià)格低。相較之下，愛回收B2C渠道的供應(yīng)能力，與真正的好供應(yīng)鏈相去甚遠(yuǎn)。
首先，愛回收C2B回收業(yè)務(wù)能夠?yàn)锽2C業(yè)務(wù)所帶來的供應(yīng)能力，不足以提供“廣度夠廣，深度夠深”的貨物。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示：在二手手機(jī)銷售市場中，二手銷售線上占10%-20%，線下占80%-90%。其中回收的線上化是10%，愛回收在線上回收市場中占1/5，90%回收是在線下市場，散落B端。
愛回收并沒有和廣大的線下B端建立聯(lián)系，2%的線上回收所能提供的商品也極為有限，無法滿足好的供應(yīng)鏈在貨源上要求的廣度。
此外，有公開數(shù)據(jù)顯示：愛回收回收模式每天的真實(shí)回收量在7000單左右，其中有大量非靚機(jī)是無法進(jìn)入C端流通的，無法滿足好供應(yīng)鏈在貨源上要求的深度。
其次，在愛回收的回收業(yè)務(wù)板塊，從C端用戶手中回收上來的手機(jī)型號(hào)不一，貨源極不穩(wěn)定。
最后是在價(jià)格層面，愛回收C2B回收業(yè)務(wù)所提供的供應(yīng)能力基本符合好供應(yīng)鏈對(duì)價(jià)格低的要求，但這主要是通過回收手機(jī)時(shí)對(duì)供給用戶的壓價(jià)來實(shí)現(xiàn)的。
施馬倫塞在《撮合者：多邊平臺(tái)的新經(jīng)濟(jì)》中探討過成功的多邊平臺(tái)企業(yè)特征：具備平臺(tái)集群效應(yīng)，能夠?qū)﹄p邊伙伴、用戶產(chǎn)生價(jià)值和吸引力，形成符合定位的平臺(tái)分工，能夠有合理的利潤分配機(jī)制，保證各方從中有利可圖。
然而，愛回收目前在雙邊市場上的構(gòu)建上，很難稱之為成功，也很難保障各方都能從中獲利。

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如今的愛回收，沒有真正實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商組成粗壯供應(yīng)鏈。在用戶基數(shù)上，愛回收的用戶數(shù)量相較于競爭對(duì)手，也很難吸引到真正擁有大量優(yōu)質(zhì)貨源的B端供應(yīng)商。
總之，無論是B2C還是C2C，愛回收所面臨的一大難題就是用戶增長困難、而且還將遭受巨頭的流量圍獵。
盡管2C很難做，但愛回收依然要做下去，因?yàn)槠湫枰I資上市；但另一方面，既然要上市，就要繼續(xù)講好這個(gè)故事——盡管這個(gè)故事暫時(shí)不夠動(dòng)聽。
其實(shí)不僅僅是愛回收，整個(gè)二手3C行業(yè)短期內(nèi)都處在一個(gè)盈利困難階段，這或許就是閑魚、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)無心上市的原因。
而愛回收的焦慮，又多了一重——那就是資本還有多少耐心。

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