蘋果(AAPL)2021年Q1財報分析

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阿浦團隊自2018年以來長期看好蘋果公司（AAPL）并長期持有其股票。截止2021年2月6日，長期目標價為$160，保持不變。

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2021年1月28日，蘋果發(fā)布2021財年第一季度財報。財報顯示總營收1114億美元，同比增長21%；每股收益$1.68，同比增長35%。其中iPhone12發(fā)布后，出貨量9010萬臺，同比增長22%，迅速搶占23.4%的市場份額，成為本季度最大贏家。而伴隨著iphone銷量超預期，家用、可穿戴設備及配飾（以下簡稱“可穿戴設備”）和服務營收也創(chuàng)下歷史新高。
在本季度的財報電話會議中，CFO Luca Maestri 提及到：iPhone pro 和iPhone max的供貨量依然十分緊俏，而新的Airpods耳機也在圣誕假日受到用戶的歡迎，其銷售額拉動可穿戴設備營收大幅上漲。
本季度重點信息
1、產(chǎn)品組合推動營收走向更加多元化

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通過對比2018年Q1～2021年Q1的營收細分數(shù)據(jù)可以了解到，原本以銷售iPhone為主要收入來源的營收結構，已不斷被其他業(yè)務所占據(jù)。
2018年第一季度，iPhone銷售額占比總營收的69.21%（同時2018財年受到iphone8推出的影響，全年凈銷售額也達到了近年來的巔峰），而最新的2021年Q1顯示，盡管iPhone銷售額在本季度創(chuàng)下歷史新高，而其銷售額占總營收已下降到58.86%。這意味著蘋果公司的營收不再僅依靠iPhone銷量而拉動，對于投資者來說也不必再緊盯著iPhone營收數(shù)據(jù)指標。
與此同時，服務以及可穿戴設備領域的營收上漲幅度驚人。服務營收從2018年Q1占比總營收10.34%，上漲4.2%至14.14%；可穿戴設備總營收占比從6.21%上漲至11.64%。
通過對比近4年的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，蘋果營收逐漸走向多元化，不再主要依賴于iPhone產(chǎn)品的銷售。Airpods耳機、手表等可穿戴產(chǎn)品以及Apple TV、iCloud等付費服務也同樣受到用戶的喜愛，成為蘋果產(chǎn)品生態(tài)的重要一環(huán)。
2、活躍安裝設備達16.5億，用戶忠誠度得到更多提升
隨著蘋果產(chǎn)品生態(tài)逐漸走向多元化，用戶對于蘋果產(chǎn)品的忠誠度也變得更高。
財報電話會議中，CEO Tim Cook提及到“活躍設備安裝(active device installed base)” 這一運營指標在本季度已達到16.5億。

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不同于產(chǎn)品銷量，活躍設備安裝是指用戶實際使用的設備數(shù)量，更能體現(xiàn)用戶對于產(chǎn)品的 忠誠度。近四年，該數(shù)據(jù)逐年突破新高。2019年Q1和2020年Q1，活躍設備安裝分別同比 增長7.69%和7.14%，而本季度則增幅較大同比增長10.0%。這意味著不僅現(xiàn)有蘋果用戶在不斷復購產(chǎn)品，其他品牌機的使用者也在切換到蘋果產(chǎn)品中來。
隨著蘋果產(chǎn)品多元化逐漸占據(jù)市場，消費者不斷嘗試著各類蘋果產(chǎn)品(比如使用iphone的 用戶，還使用apple pay、apple watch等)。這更加有助于推動公司營收的進一步增長。根據(jù)財報顯示，本季度付費訂閱用戶(例如訂閱Apple Fitness、Apple TV等服務)達到6.2億，同比增長3500萬，打破2020年Q4所預期的6.0億。這意味著消費者不再滿足于僅僅使用手機，他們還享受著蘋果提供的其他產(chǎn)品和服務。也進一步證明，蘋果的用戶粘性在不斷提高。
3、成本把控嚴格，利潤率創(chuàng)新高
除了產(chǎn)品走向多元化以及用戶忠誠度的提高外，蘋果公司在本季度削減成本的工作也做的十分出色。

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從毛利率的角度來看，利潤率從2019年Q1的37.99%到本季度Q1上漲近2個百分點。這對于已經(jīng)是2萬億市值俱樂部的蘋果來說無疑是一個非常大的飛躍。在本次蘋果發(fā)布5G手機前，盡管業(yè)界有發(fā)聲說，5G技術應用于手機的成本將會上漲，但是蘋果依然保持了良好的毛利潤率。

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另一方面，隨著服務營收占比的擴大，其毛利率本身就非常高（服務毛利率可達到68.4%），也因此拉動了整體毛利率的提升。
而從經(jīng)營利潤率的角度來看，蘋果不僅對銷售成本的把控非常嚴格，對于運營成本（研發(fā)費用以及SG&A）都控制在占總營收的11%以下。2018年Q1到2020年Q1四個季度的運營成本占比分別為8.65%、10.30%、10.51%和9.69%。
4、蘋果公司走向投資者友好（Investor friendly）公司
蘋果公司不僅僅在運營角度做的出色，從投資者的角度來看，這家公司也出乎意料的出色。

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數(shù)據(jù)來源：蘋果公司投資者官網(wǎng)

在疫情的大環(huán)境下，各家公司為了保留現(xiàn)金會削減成本&分紅，以及限制股票回購。蘋果公司依然在2020向股東返還了902億美元。本季度公司向投資者返還305億美元，其中包括分紅36億美元和股票回購240億美元。

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蘋果公司從2012年至今，已經(jīng)連續(xù)9次增加股息。5年復合增長率（CAGR）達到9.73%。對于投資者來說，股價的不斷攀升破新高以及良好的公司基本面都將成為選擇投資蘋果公司的理由。而對于已經(jīng)是蘋果的投資者來說，無論是公司的股票回購行為，還是每年的股息增長都將使投資者獲得更多的激勵。

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2020年12月02日，根據(jù)阿浦投資模型「財報后投資模型」確定投資買點。

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12月29日，抵達短期目標價并創(chuàng)下歷史新高$138.79。
19個交易日，投資回報率13.5%。

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