三季度增收不增利，“手機(jī)售后第一股”百邦科技替蘋果賣新機(jī) ...

慧慧蘋果醬

10月14日凌晨蘋果公司舉行了新品發(fā)布會，隨后不久iPhone12系列新機(jī)開售，一時間關(guān)于邊框、配色、大小等新款手機(jī)配置的討論屢次登上熱搜榜，而這熱鬧背后，作為重度依賴蘋果產(chǎn)品銷量的百邦科技（300736.SZ）卻還在虧損的泥潭里掙扎。
  
2018年初，百邦科技頭頂著“手機(jī)售后第一股”的光環(huán)登陸創(chuàng)業(yè)板，不過出道即巔峰，在八連板后公司股價達(dá)到歷史最高的59.2元。
  
10月29日，百邦科技發(fā)布三季報，公司第三季度營業(yè)收入為9559.54萬元,較上年同期同比增長42.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-665.33萬元,較上年同期同比下降24.63%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。下午百邦科技最終收于13.93元，跌幅達(dá)7.89%。
  

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對蘋果形成單一依賴，凈利潤連續(xù)7期虧損
  
上市的第二年，百邦科技業(yè)績就突然“變臉”，2019年公司營收同比降43.96%，而歸母凈利潤同比降443.89%后直接轉(zhuǎn)虧，2020年突然而來的疫情讓公司從一季度開始就陷入虧損，并且同比降幅達(dá)到244.44%。
  

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目前，百邦科技的業(yè)務(wù)包括手機(jī)維修業(yè)務(wù)、商品銷售與增值服務(wù)和電子商務(wù)三大板塊，2015年、2020年分別新增二手手機(jī)回收銷售業(yè)務(wù)以及新機(jī)銷售業(yè)務(wù)，不過二者毛利率并不高。
  
從以往披露的財報數(shù)據(jù)來看，2019年及以前公司主要收入來源是手機(jī)維修相關(guān)業(yè)務(wù)，其中手機(jī)維修、商品銷售與增值服務(wù)營收占比分別達(dá)到49.46%和43.08%，合計收入超過90%，該業(yè)務(wù)涉及的手機(jī)品牌主要包括蘋果、華為和諾基亞等，其中蘋果占比又達(dá)到46.46%。
  
2020年在新增新機(jī)銷售業(yè)務(wù)后，營收占比迅速達(dá)到62.62%，不過其毛利率水平完全沒法與手機(jī)維修業(yè)務(wù)相比，從而根本無法拉動凈利潤增長，上半年由于手機(jī)維修相關(guān)業(yè)務(wù)營收同比下降12.79%，才造成如今“增收不增利”的情形，三季報境況并未好轉(zhuǎn)。
  
某種程度上來說，百邦科技其實(shí)是嚴(yán)重依賴蘋果產(chǎn)品的生態(tài)體系而存活的，公司也曾在問詢函中解釋稱，由于2019年iphone 11的銷售熱度不如2018年的iphone XS，從而連帶公司售后客流減少才導(dǎo)致業(yè)績下滑。
  

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另一方面，2019年蘋果公司修改了售后政策，保內(nèi)維修方面收緊了更換整機(jī)交換政策提倡返廠零部件維修為主，更換為輔，保外維修方面也額外取消了特價換電池活動，加上新機(jī)型顯示屏更換價格上升等政策變化。
  
而這不僅減少了百邦科技保外維修的業(yè)務(wù)量，也使公司失去了換電池、更換整機(jī)、更換顯示屏等高毛利保外維修業(yè)務(wù)，在人工費(fèi)用等成本降幅較低的情況下，公司商品銷售與增值服務(wù)、電子商務(wù)等業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了負(fù)毛利。
  
2020年意外出現(xiàn)的疫情讓百邦科技的業(yè)績更難看，至此，這已經(jīng)是連續(xù)第七期出現(xiàn)虧損了，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9559.54萬，歸母凈利潤虧損665.33萬，扣非凈利潤的降幅更是達(dá)到32.97%。
  
“賠本賺吆喝”，新機(jī)銷售毛利不足2%
  
百邦科技的門店業(yè)務(wù)以連鎖和加盟兩種方式共同進(jìn)行，前者由公司投資設(shè)立，后者則不擔(dān)風(fēng)險不享收益，只定期收取收取咨詢服務(wù)費(fèi)，并且后者可以使用“百邦快修”的品牌形象，但不享有蘋果等品牌售后授權(quán)，此外還有線上旗艦店以及O2O上門服務(wù)等方式。
  
因此，加盟店業(yè)務(wù)只能以保外維修為主，再加上售賣數(shù)據(jù)線、充電寶等增值服務(wù)。在這種模式下，雖然百邦科技有連鎖店165家，加盟店達(dá)到1500余家，但大量的加盟店并沒有對公司業(yè)績起到更多正面的影響。
  
百邦科技的利潤主要還是手機(jī)售后維修，而保內(nèi)維修由公司提供維修服務(wù)，再向手機(jī)品牌商收取維修勞務(wù)費(fèi)，而保外維修則由消費(fèi)者承擔(dān)勞務(wù)費(fèi)和原材料成本，相比之下前者有更高的毛利率。
  

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和購買手機(jī)不同，針對超過保修期之后的維修服務(wù)，消費(fèi)者往往不愿意支付太多的費(fèi)用，因而對于價格非常敏感，若換屏、修機(jī)等維修服務(wù)需要支付過高的價格時，消費(fèi)者可能更傾向于重新買一個手機(jī)，或者換一個品牌。
  
因此百邦科技的業(yè)務(wù)規(guī)模與相關(guān)業(yè)務(wù)優(yōu)惠活動的開展有很大關(guān)系，同時，利潤空間受到上下游雙重限制，也是因?yàn)槿绱?，在主要依賴的蘋果公司售后政策有所轉(zhuǎn)變時，百邦科技手機(jī)維修業(yè)務(wù)的毛利率也出現(xiàn)劇烈起伏。
  
除了手機(jī)維修，百邦科技還新增了以二手手機(jī)收購為核心的電商業(yè)務(wù)以及新機(jī)銷售業(yè)務(wù)，2019年電子商務(wù)營收占比只有5.4%，而新增的新機(jī)銷售業(yè)務(wù)倒是迅速占據(jù)半數(shù)以上營收，但由于蘋果、華為等品牌手機(jī)十分透明，且購買途徑非常方便，其實(shí)并沒有留給百邦科技太多的利潤空間。
  
新機(jī)銷售更像是一種“賠本賺吆喝”的買賣，也是公司增收不增利的主要原因之一，由于前面提到的原因，該業(yè)務(wù)毛利率大約只有2%左右，但百邦科技卻“寄予厚望”，公司曾表示希望通過這種途徑增強(qiáng)消費(fèi)者的信任感，從而選擇公司的售后維修服務(wù)。
  
事實(shí)上，每年9月前后蘋果新品發(fā)布時，新機(jī)預(yù)購還是會占用公司很多資源，雖然新機(jī)購買通常采取預(yù)售款的方式，但公司依然需要投入大量的資金維持短期運(yùn)營，三季度公司財務(wù)費(fèi)用同比增長206.76%。
  
股價跌去7成，公司缺錢股東減持
  
正如前面提到的，百邦科技出道即巔峰，新股入市后八連板達(dá)到歷史最高的59.2元，此后起起伏伏卻再也沒能超過這一價格，截至29日收盤，公司股價已經(jīng)跌去7成多，市值只剩18.15億，從業(yè)績來看，當(dāng)初投資者給予的厚望，短期還是很難實(shí)現(xiàn)。
  
據(jù)天眼查APP顯示，達(dá)安世紀(jì)、悅?cè)A眾城分別持有百邦科技31.13%和3.68%股權(quán)，劉鐵峰控股上述兩家企業(yè)，從而為公司實(shí)際控制人，另外個人股東趙新宇也持有百邦科技25.46%股權(quán)。
  

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2019年解禁期后，公司股東高管紛紛進(jìn)行減持。2020年以來，董事陳進(jìn)先后四次減持其持有的0.7814%股權(quán)，套現(xiàn)1050.95萬，監(jiān)事朱翠明和魏亞鋒也先后披露減持計劃，同時大股東達(dá)安世紀(jì)和趙新宇也分別將7.37%、16.85%股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。
  
值得一提的是，上半年達(dá)安世紀(jì)還曾因?yàn)槭д`違規(guī)減持0.07%股權(quán)，另外趙新宇也已經(jīng)預(yù)先披露了不超過2.0135%股權(quán)的減持計劃。
  
股東們的減持或質(zhì)押原因無一例外是“個人資金需求”，而對于百邦科技來說，業(yè)務(wù)對于營運(yùn)資金的需求也很大。
  
2019年百邦科技將募集用途中的“閃電蜂電子商務(wù)平臺優(yōu)化項(xiàng)目”和“信息化系統(tǒng)改擴(kuò)建項(xiàng)目”全部終止，并將合計結(jié)余的6737.44萬用于永久補(bǔ)充流動資金，至此上市時募集的2.1億資金，有1.12億最終被用于補(bǔ)流，占比超過53%。
  
5月時，深交所也問詢相關(guān)問題，另外，2月疫情突發(fā)時，百邦科技還曾披露了3億元的定增計劃，募集也將全部用于補(bǔ)充流動資金，不過8月時公司放棄了這一計劃。
  
值得一提的是，三季報時百邦科技賬面尚有1.48億貨幣資金，從往前的財報來看，公司賬面資金均過億，在沒有短期帶息債務(wù)的情況下，應(yīng)該也并不缺錢。（藍(lán)鯨資本 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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