三季度增收不增利，“手機(jī)售后第一股”百邦科技替蘋(píng)果賣(mài)新機(jī) ...

慧慧蘋(píng)果醬

10月14日凌晨蘋(píng)果公司舉行了新品發(fā)布會(huì)，隨后不久iPhone12系列新機(jī)開(kāi)售，一時(shí)間關(guān)于邊框、配色、大小等新款手機(jī)配置的討論屢次登上熱搜榜，而這熱鬧背后，作為重度依賴(lài)蘋(píng)果產(chǎn)品銷(xiāo)量的百邦科技（300736.SZ）卻還在虧損的泥潭里掙扎。
  
2018年初，百邦科技頭頂著“手機(jī)售后第一股”的光環(huán)登陸創(chuàng)業(yè)板，不過(guò)出道即巔峰，在八連板后公司股價(jià)達(dá)到歷史最高的59.2元。
  
10月29日，百邦科技發(fā)布三季報(bào)，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入為9559.54萬(wàn)元,較上年同期同比增長(zhǎng)42.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-665.33萬(wàn)元,較上年同期同比下降24.63%，出現(xiàn)了增收不增利的情況。下午百邦科技最終收于13.93元，跌幅達(dá)7.89%。
  

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對(duì)蘋(píng)果形成單一依賴(lài)，凈利潤(rùn)連續(xù)7期虧損
  
上市的第二年，百邦科技業(yè)績(jī)就突然“變臉”，2019年公司營(yíng)收同比降43.96%，而歸母凈利潤(rùn)同比降443.89%后直接轉(zhuǎn)虧，2020年突然而來(lái)的疫情讓公司從一季度開(kāi)始就陷入虧損，并且同比降幅達(dá)到244.44%。
  

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目前，百邦科技的業(yè)務(wù)包括手機(jī)維修業(yè)務(wù)、商品銷(xiāo)售與增值服務(wù)和電子商務(wù)三大板塊，2015年、2020年分別新增二手手機(jī)回收銷(xiāo)售業(yè)務(wù)以及新機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，不過(guò)二者毛利率并不高。
  
從以往披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年及以前公司主要收入來(lái)源是手機(jī)維修相關(guān)業(yè)務(wù)，其中手機(jī)維修、商品銷(xiāo)售與增值服務(wù)營(yíng)收占比分別達(dá)到49.46%和43.08%，合計(jì)收入超過(guò)90%，該業(yè)務(wù)涉及的手機(jī)品牌主要包括蘋(píng)果、華為和諾基亞等，其中蘋(píng)果占比又達(dá)到46.46%。
  
2020年在新增新機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)后，營(yíng)收占比迅速達(dá)到62.62%，不過(guò)其毛利率水平完全沒(méi)法與手機(jī)維修業(yè)務(wù)相比，從而根本無(wú)法拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，上半年由于手機(jī)維修相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降12.79%，才造成如今“增收不增利”的情形，三季報(bào)境況并未好轉(zhuǎn)。
  
某種程度上來(lái)說(shuō)，百邦科技其實(shí)是嚴(yán)重依賴(lài)蘋(píng)果產(chǎn)品的生態(tài)體系而存活的，公司也曾在問(wèn)詢(xún)函中解釋稱(chēng)，由于2019年iphone 11的銷(xiāo)售熱度不如2018年的iphone XS，從而連帶公司售后客流減少才導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。
  

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另一方面，2019年蘋(píng)果公司修改了售后政策，保內(nèi)維修方面收緊了更換整機(jī)交換政策提倡返廠零部件維修為主，更換為輔，保外維修方面也額外取消了特價(jià)換電池活動(dòng)，加上新機(jī)型顯示屏更換價(jià)格上升等政策變化。
  
而這不僅減少了百邦科技保外維修的業(yè)務(wù)量，也使公司失去了換電池、更換整機(jī)、更換顯示屏等高毛利保外維修業(yè)務(wù)，在人工費(fèi)用等成本降幅較低的情況下，公司商品銷(xiāo)售與增值服務(wù)、電子商務(wù)等業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了負(fù)毛利。
  
2020年意外出現(xiàn)的疫情讓百邦科技的業(yè)績(jī)更難看，至此，這已經(jīng)是連續(xù)第七期出現(xiàn)虧損了，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9559.54萬(wàn)，歸母凈利潤(rùn)虧損665.33萬(wàn)，扣非凈利潤(rùn)的降幅更是達(dá)到32.97%。
  
“賠本賺吆喝”，新機(jī)銷(xiāo)售毛利不足2%
  
百邦科技的門(mén)店業(yè)務(wù)以連鎖和加盟兩種方式共同進(jìn)行，前者由公司投資設(shè)立，后者則不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不享收益，只定期收取收取咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)，并且后者可以使用“百邦快修”的品牌形象，但不享有蘋(píng)果等品牌售后授權(quán)，此外還有線上旗艦店以及O2O上門(mén)服務(wù)等方式。
  
因此，加盟店業(yè)務(wù)只能以保外維修為主，再加上售賣(mài)數(shù)據(jù)線、充電寶等增值服務(wù)。在這種模式下，雖然百邦科技有連鎖店165家，加盟店達(dá)到1500余家，但大量的加盟店并沒(méi)有對(duì)公司業(yè)績(jī)起到更多正面的影響。
  
百邦科技的利潤(rùn)主要還是手機(jī)售后維修，而保內(nèi)維修由公司提供維修服務(wù)，再向手機(jī)品牌商收取維修勞務(wù)費(fèi)，而保外維修則由消費(fèi)者承擔(dān)勞務(wù)費(fèi)和原材料成本，相比之下前者有更高的毛利率。
  

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和購(gòu)買(mǎi)手機(jī)不同，針對(duì)超過(guò)保修期之后的維修服務(wù)，消費(fèi)者往往不愿意支付太多的費(fèi)用，因而對(duì)于價(jià)格非常敏感，若換屏、修機(jī)等維修服務(wù)需要支付過(guò)高的價(jià)格時(shí)，消費(fèi)者可能更傾向于重新買(mǎi)一個(gè)手機(jī)，或者換一個(gè)品牌。
  
因此百邦科技的業(yè)務(wù)規(guī)模與相關(guān)業(yè)務(wù)優(yōu)惠活動(dòng)的開(kāi)展有很大關(guān)系，同時(shí)，利潤(rùn)空間受到上下游雙重限制，也是因?yàn)槿绱耍谥饕蕾?lài)的蘋(píng)果公司售后政策有所轉(zhuǎn)變時(shí)，百邦科技手機(jī)維修業(yè)務(wù)的毛利率也出現(xiàn)劇烈起伏。
  
除了手機(jī)維修，百邦科技還新增了以二手手機(jī)收購(gòu)為核心的電商業(yè)務(wù)以及新機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，2019年電子商務(wù)營(yíng)收占比只有5.4%，而新增的新機(jī)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)倒是迅速占據(jù)半數(shù)以上營(yíng)收，但由于蘋(píng)果、華為等品牌手機(jī)十分透明，且購(gòu)買(mǎi)途徑非常方便，其實(shí)并沒(méi)有留給百邦科技太多的利潤(rùn)空間。
  
新機(jī)銷(xiāo)售更像是一種“賠本賺吆喝”的買(mǎi)賣(mài)，也是公司增收不增利的主要原因之一，由于前面提到的原因，該業(yè)務(wù)毛利率大約只有2%左右，但百邦科技卻“寄予厚望”，公司曾表示希望通過(guò)這種途徑增強(qiáng)消費(fèi)者的信任感，從而選擇公司的售后維修服務(wù)。
  
事實(shí)上，每年9月前后蘋(píng)果新品發(fā)布時(shí)，新機(jī)預(yù)購(gòu)還是會(huì)占用公司很多資源，雖然新機(jī)購(gòu)買(mǎi)通常采取預(yù)售款的方式，但公司依然需要投入大量的資金維持短期運(yùn)營(yíng)，三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)206.76%。
  
股價(jià)跌去7成，公司缺錢(qián)股東減持
  
正如前面提到的，百邦科技出道即巔峰，新股入市后八連板達(dá)到歷史最高的59.2元，此后起起伏伏卻再也沒(méi)能超過(guò)這一價(jià)格，截至29日收盤(pán)，公司股價(jià)已經(jīng)跌去7成多，市值只剩18.15億，從業(yè)績(jī)來(lái)看，當(dāng)初投資者給予的厚望，短期還是很難實(shí)現(xiàn)。
  
據(jù)天眼查APP顯示，達(dá)安世紀(jì)、悅?cè)A眾城分別持有百邦科技31.13%和3.68%股權(quán)，劉鐵峰控股上述兩家企業(yè)，從而為公司實(shí)際控制人，另外個(gè)人股東趙新宇也持有百邦科技25.46%股權(quán)。
  

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2019年解禁期后，公司股東高管紛紛進(jìn)行減持。2020年以來(lái)，董事陳進(jìn)先后四次減持其持有的0.7814%股權(quán)，套現(xiàn)1050.95萬(wàn)，監(jiān)事朱翠明和魏亞鋒也先后披露減持計(jì)劃，同時(shí)大股東達(dá)安世紀(jì)和趙新宇也分別將7.37%、16.85%股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押。
  
值得一提的是，上半年達(dá)安世紀(jì)還曾因?yàn)槭д`違規(guī)減持0.07%股權(quán)，另外趙新宇也已經(jīng)預(yù)先披露了不超過(guò)2.0135%股權(quán)的減持計(jì)劃。
  
股東們的減持或質(zhì)押原因無(wú)一例外是“個(gè)人資金需求”，而對(duì)于百邦科技來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金的需求也很大。
  
2019年百邦科技將募集用途中的“閃電蜂電子商務(wù)平臺(tái)優(yōu)化項(xiàng)目”和“信息化系統(tǒng)改擴(kuò)建項(xiàng)目”全部終止，并將合計(jì)結(jié)余的6737.44萬(wàn)用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，至此上市時(shí)募集的2.1億資金，有1.12億最終被用于補(bǔ)流，占比超過(guò)53%。
  
5月時(shí)，深交所也問(wèn)詢(xún)相關(guān)問(wèn)題，另外，2月疫情突發(fā)時(shí)，百邦科技還曾披露了3億元的定增計(jì)劃，募集也將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，不過(guò)8月時(shí)公司放棄了這一計(jì)劃。
  
值得一提的是，三季報(bào)時(shí)百邦科技賬面尚有1.48億貨幣資金，從往前的財(cái)報(bào)來(lái)看，公司賬面資金均過(guò)億，在沒(méi)有短期帶息債務(wù)的情況下，應(yīng)該也并不缺錢(qián)。（藍(lán)鯨資本 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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